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中航期货大宗商品收盘点评总结（第20220225期）

核心内容概述

本报告对2月25日大宗商品市场进行了全面分析，涵盖黑色建材、有色金属、能源化工等多个板块，重点讨论了各品种的市场走势、基本面变化及操作建议。

一、黑色建材板块

1. 动力煤

• 价格走势：主力合约ZC2205大幅下跌，盘中触及跌停，收于745.0元/吨，跌幅9.17%。
• 基本面分析：
  • 供应端：煤炭供应水平持续提升，整体供应充足。
  • 需求端：3月为消费淡季，需求预期下降。
  • 政策影响：发改委保供稳价政策持续，压制价格。
• 操作建议：观望
• 风险提示：短期内价格中枢或在700-800元/吨震荡

2. 铜

• 价格走势：沪铜主力合约2204高开低走，收于70690元/吨，跌幅0.39%。
• 基本面分析：
  • 供应端：秘鲁铜矿产量恢复，TC环比上行。
  • 需求端：下游精铜杆开工率仍低，需求恢复缓慢。
  • 库存情况：LME铜库存维持在7.4万吨以上，上期所库存升至13.63万吨，为近半年最高。
• 操作建议：观望
• 风险提示：供给超预期

3. 铝

• 价格走势：沪铝主力合约2204高开低走，收于22510元/吨，跌幅1.92%。
• 基本面分析：
  • 供应端：欧洲能源危机持续支撑铝价，国内供应逐步恢复。
  • 需求端：下游加工企业复工，但需求恢复仍需时间。
  • 库存情况：国内库存累积，LME库存下滑，海外基本面偏强。
• 操作建议：多单持有
• 风险提示：电解铝产能大规模释放

4. 铅

• 价格走势：沪铅2204合约高开震荡，收于15615元/吨，涨幅0.48%。
• 基本面分析：
  • 供应端：原生铅减产尚未恢复，再生铅企业复产增加。
  • 需求端：铅蓄电池企业复工推进，但需求仍偏弱。
  • 成本因素：3月废旧电池增值税上调，增加再生铅成本。
• 操作建议：观望
• 风险提示：供给超预期

二、能源化工板块

1. 橡胶

• 价格走势：RU2205继续下跌，收于13955元/吨，跌幅0.92%。
• 基本面分析：
  • 供应端：3-4月天然橡胶将进入低产期，利好支撑稳定。
  • 需求端：下游复工完成，但采购积极性低，成交以刚需为主。
  • 基差情况：混合胶非标套利基差收窄至低位，上涨空间有限。
• 操作建议：观望
• 风险提示：关注13800元关口支撑

2. 纸浆

• 价格走势：SP2205小幅上涨，收于6704元/吨，涨幅0.33%。
• 基本面分析：
  • 供应端：地缘政治消息持续发酵，供应偏紧预期增强。
  • 需求端：下游纸企发布涨价函，开工率回升，利好纸浆。
  • 市场情绪：外盘报价上调，短期偏多运行。
• 操作建议：谨慎偏多
• 风险提示：价格处于高位，波动较大，不建议追多

3. 原油

• 价格走势：上海原油冲高回落，但因乌克兰局势维持高位。
• 基本面分析：
  • 市场焦点：俄乌冲突进展、伊朗供应回归、OPEC+产量政策。
  • 短期波动：市场对消息面敏感，高波动状态持续。
• 操作建议：短线交易
• 风险提示：全球通胀压力、地缘政治消退（下行风险）

4. PTA

• 价格走势：TA日内冲高回落。
• 基本面分析：
  • 成本端：油价走势主导成本支撑。
  • 供应端：检修装置增多，但整体供给压力仍大。
  • 需求端：部分聚酯装置计划重启，但库存压力较大。
• 操作建议：震荡偏强
• 风险提示：原油回调（下行风险）

5. MEG

• 价格走势：EG大幅回落，吞没昨日涨幅。
• 基本面分析：
  • 供应端：国产降负有限，华东主港库存明显累积，后期到港货物较多。
  • 需求端：部分聚酯装置重启，需求上升，但整体仍偏空。
• 操作建议：短线交易
• 风险提示：原油回调（下行风险）

三、免责声明

本报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性和完整性作出保证，亦不保证信息和建议不会变更。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成任何操作依据，投资者据此操作，风险自担。