20260903-第一创业-晨会纪要_3页_220kb

文档总结

核心内容概述

本报告由第一创业证券研究所分析师刘笑瑜撰写，主要围绕近期多家公司发布的财报及行业动态进行点评，涵盖芯片行业、AI视频技术发展以及消费领域的快递和户外用品行业。

一、产业综合组

核心观点

• 博通财报表现：博通2026财年第三季营收295.91亿美元，同比增长86%，超出市场预期；下一季度营收展望为348亿美元，略低于市场预估。
• AI业务增长预期：博通将2026财年AI业务营收指引上调至580亿美元，同比增长186%；预计2027年AI营收翻倍至约1150亿美元，2028年再次翻倍至2300亿美元。
• AI视频技术进展：美籍华人李飞飞创办的WorldLabs发布的Atlas模型是全球首个能精确控制镜头生成图像和视频，并完成3D重建的多模态世界模型，最高可生成1分钟1440p视频，效果逼真流畅。
• AI视频应用成熟：豆包、Minimax及Atlas等模型的快速演进表明AI视频应用方向正快速成熟，AI技术将继续保持高增长态势。

风险提示

• 对上述事件发展趋势的点评存在因经济增长、行业竞争、销售不及预期等因素而不如预期的可能。

二、消费组

顺丰控股

• 财务表现：2026年上半年营收1,555.1亿元，同比增长5.9%；归母净利润55.0亿元，同比下降4.1%（主要受去年同期REIT处置收益影响）；扣非归母净利润49.7亿元，同比增长9.3%。
• 业务结构改善：速运物流票均收入同比提升3.3%，带动速运物流收入同比增长3.2%；快运业务收入同比增长12.6%，工业大件直营货量同比增长超20%。
• 国际业务高增长：供应链及国际业务收入同比增长15.6%，剔除KLN后同比增长46.6%；国际快递及跨境电商物流收入增长60%，国际供应链收入增长155%，海外仓收入增长超过两倍。
• 毛利率提升：公司毛利率提升至13.4%，同比提升0.2个百分点，经营质量持续改善。

三夫户外

• 财务表现：2026年上半年营收5.27亿元，同比增长39.37%；归母净利润5,320万元，同比增长216.33%；扣非归母净利润4,329万元，同比增长181.91%。
• 品牌化运营成效显著：X-BIONIC收入2.17亿元，同比增长54.69%，占公司收入约41%；CRISPI收入同比增长22.92%；江苏三夫代理品牌收入同比增长70.87%。
• 渠道全面改善：线上收入同比增长56.08%，占总收入52.61%；门店业务收入增长21.42%；经销批发收入增长37.63%。
• 毛利率提升：公司毛利率达63.43%，同比提升2.37个百分点；服装类毛利率达68.70%，同比提升2.20个百分点。
• 现金流改善：经营现金流同比增长355.87%至4,462万元，验证业绩改善具备现金流支撑。
• 风险因素：销售费用同比增长48.72%，期末存货达5.16亿元，计提存货跌价准备2,522万元，需关注营销效率及库存消化。

风险提示

• 对上述事件发展趋势的点评存在因经济增长、行业竞争、销售不及预期等因素而不如预期的可能。

三、投资评级

四、重要声明

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