20221225-西南证券-汽车行业周报_政策末端效应发力_一季度销量预计承压_18页_2mb

汽车行业投资分析总结

核心内容

1. 市场概况

• 上周行情回顾：SW汽车板块在12月19日至23日期间下跌5.2%，沪深300指数下跌3.2%。乘用车板块跌幅最大，为5.8%。
• 估值情况：截至12月23日，汽车行业PE（TTM）为26倍，较前一周下跌5.2%。
• 行业排名：SW汽车板块周涨跌幅位于行业倒数第6位。

2. 政策与市场动态

• 政策窗口期：12月是购置税优惠和新能源补贴政策的最后窗口期，政策末端效应开始显现。
• 销量预测：12月乘用车零售销量预计220万辆，同比增长4.5%；新能源零售销量预计70万辆，同比增长47.4%，渗透率31.8%。
• 疫情对消费的影响：疫情管控放松后，汽车消费恢复需1-2个季度，预计我国汽车消费恢复最早在2023年一季度末显现。
• 政策退出影响：叠加政策退出前透支效应，预计一季度销量承压。

3. 主要板块分析

乘用车

• 销量表现：12月12-18日乘用车零售54.2万辆，同比增长18%，环比增长44%；批发47.9万辆，同比下降5%，环比增长38%。
• 主要标的：广汽集团、爱柯迪、精锻科技、福耀玻璃、豪能股份、科博达、星宇股份、津荣天宇、伯特利。

新能源汽车

• 高景气延续：新能源汽车销量持续增长，渗透率保持高位。
• 主要标的：比亚迪、拓普集团、旭升股份、三花智控、宁德时代、华域汽车、文灿股份。

智能汽车

• 发展趋势：智能汽车供给多元化、测试道路开放、配套制度完善，供给创造需求的逻辑持续。
• 主要标的：长安汽车、广汽集团、星宇股份、伯特利、科博达、阿尔特、德赛西威、华阳集团。

重卡

• 复苏预期：受益于疫情管控放松，12月重卡销量预计环比回升，未来在疫情影响消退和稳增长政策支持下，销量稳步复苏。
• 主要标的：中国重汽、潍柴动力。

4. 风险提示

• 政策波动风险：政策调整可能对市场产生影响。
• 疫情风险：疫情高峰可能延缓汽车消费恢复。
• 芯片短缺风险：供应链问题可能影响生产。
• 原材料价格上涨风险：成本上升可能压缩利润空间。
• 电动化转型不及预期：车企转型进度可能影响行业增长。
• 智能网联汽车推广不及预期：技术推广速度可能影响市场表现。

主要观点

• 政策末端效应：12月政策退出前的透支效应对销量产生一定影响，叠加疫情管控优化初期居民消费意愿较低，乘用车销量预计承压。
• 消费恢复周期：参考美国、日本、中国台湾、韩国、德国的数据，预计我国汽车消费将在疫情优化后的1-2个季度出现明显恢复，最早在2023年一季度末。
• 投资建议：
  • 关注业绩增长确定性强的优质汽车零部件标的。
  • 关注在北美及周边布局，有望享受美国电车高增长红利的汽车零部件厂商。
  • 关注复苏预期较强的重卡板块优质标的。

关键信息

• 12月销量数据：乘用车零售104.1万辆，同比增长6%；批发94.6万辆，同比下降15%。
• 新能源汽车增长：12月新能源零售销量预计70万辆，同比增长47.4%。
• 疫情高峰预测：根据百度健康指数，我国疫情高峰预计在2023年1月末，汽车消费恢复可能在1季度末或2季度。
• 行业数据：汽车行业总市值为33,458.48亿元，流通市值为28,687.94亿元，市盈率TTM为30.8倍。
• 重点公司盈利预测：华域汽车、爱柯迪、广汽集团、福耀玻璃、精锻科技、明新旭腾、豪能股份、潍柴动力、长安汽车、科博达、星宇股份、中国重汽、欣旺达、伯特利、津荣天宇等公司均被列为重点关注对象，评级为“买入”。

总结

当前汽车行业面临政策退出和疫情恢复的双重影响，预计12月乘用车销量将小幅增长，但一季度销量仍可能承压。新能源汽车市场保持高景气，智能汽车产业链持续发展，重卡板块复苏预期较强。建议投资者关注业绩增长确定性强的优质零部件企业，以及具备北美布局和电动化转型潜力的公司，同时留意疫情恢复节奏对市场的影响。