汽车行业2021年报前瞻及2022年3月投资策略：原材料压制致整零估值回调，板块中长期配置价值凸显-20220306-国信证券-35页_1mb

汽车行业2021年报前瞻及2022年3月投资策略总结

核心内容概述

汽车行业在2022年面临原材料价格持续上涨带来的成本压力，导致整车和零部件企业估值回调。然而，随着芯片供应逐步缓解及乘用车消费复苏，行业整体盈利能力有望修复。汽车行业长期趋势依然向好，电动化与智能化成为未来5-10年的主线逻辑，部分零部件企业估值已回落至合理水平，具备中长期配置价值。

主要观点

• 行业背景：全球疫情与地缘政治影响下，原材料价格高企，导致整车与零部件成本承压，部分企业宣布涨价，引发市场对需求端的担忧。
• 中长期展望：汽车行业正经历电动化、智能化、网联化的技术变革，新能源汽车渗透率持续提升，未来5-10年仍是行业发展的核心逻辑。
• 投资主线：
  • 自主品牌崛起：长城汽车、比亚迪、吉利汽车、广汽集团等企业凭借三电技术、供应链支持、快速研发响应及类消费品商业模式，逐步取代合资品牌。
  • 增量零部件：围绕数据流和能源流展开，包括传感器、域控制器、激光雷达、空气悬架、线控制动、电驱动系统等，这些零部件需求持续上升。

关键信息

行业数据

• 2022年2月汽车销量：预计完成166.6万辆，同比增长13.8%，环比下降34.2%。
• 1月新能源汽车渗透率：达19%，销量同比增长141%。
• 2021年年报预告：
  • 共有102家汽车企业发布年报预告，其中40家预增、13家扭亏、14家预减。
  • 整车板块中，3家预增、2家续亏、7家首亏、2家扭亏、2家略增。
  • 零部件板块中，32家预增、12家预减、2家续盈、7家续亏、9家首亏、10家扭亏、2家略增。

市场走势

• 2月汽车板块表现：CS汽车板块上升0.13%，其中CS乘用车上升3.23%，CS商用车下跌2.35%，CS汽车零部件下跌1.48%。
• 整体市场表现：汽车板块自2022年初至今下跌11.39%，弱于沪深300指数和上证综合指数。
• 原材料价格：2022年2月原材料价格整体上涨，其中铝锭、锌锭、浮法玻璃、橡胶等价格维持上涨趋势，钢铁类价格部分下降。

投资建议

• 重点推荐整车企业：长城汽车、比亚迪、吉利汽车、广汽集团。
• 核心增量零部件：星宇股份、福耀玻璃、伯特利、华阳集团、德赛西威、科博达、玲珑轮胎、一体化压铸（泉峰汽车）、空气悬架等。

风险提示

• 宏观经济下行：可能导致车市销量持续低迷，整车行业面临价格战风险，零部件行业面临排产减少和年降压力。
• 新能源汽车替代：可能导致部分机械式零部件行业（如内燃机系统）消失。

重点公司盈利预测及投资评级

行业趋势与技术升级

• 电动化：高能量密度电池、多合一电驱动系统、整车平台高压化等方向持续升级。
• 智能化：5G技术推动智慧交通发展，汽车智能化水平提升，2022年预计更多L2+级别车型量产。
• 数据流与能源流：
  • 数据流：激光雷达、域控制器、HUD、摄像头、车载音响等。
  • 能源流：动力电池、电驱动系统、高压线束、IGBT等。

行业复盘与展望

• 上一轮景气度：2015-2017年，受益于购置税政策，行业表现强劲。
• 2020-2021年：疫情与芯片短缺导致行业库存降至3年低位，全年销量低于预期。
• 2022年展望：随着芯片供应缓解和乘用车消费复苏，预计国内汽车销量增速达6%（乘用车10%，商用车-10%），新能源乘用车继续维持高增速。

重要行业新闻与上市车型

• 重要新闻：特斯拉发布2021年报，显示其放量降本驱动业绩增长。
• 3月上市车型：梳理部分车企新车型发布情况，重点关注新能源汽车领域。

图表目录

• 图1：CS汽车PE
• 图2：CS汽车零部件PE
• 图3：乘联会主要厂商2月周度零售销量及增速
• 图4：202101-202202乘用车单月销量及同比
• 图5：2019-2022.1汽车单月销量及同比增速
• 图6：2019-2022.1乘用车单月销量及同比增速
• 图7：2019-2022.1商用车单月销量及同比增速
• 图8：2019-2022.1新能源汽车单月销量及同比增速
• 图9：2019年-2021年分月度新能源乘用车批发销量
• 图10：2019-2022.1各月经销商库存系数
• 图11：2019-2022.1各月经销商库存预警指数
• 图12：2022年2月周度零售数据
• 图13：2022年2月周度批发数据
• 图14：橡胶类大宗商品价格指数
• 图15：钢铁市场价格
• 图16：浮法平板玻璃市场价格
• 图17：铝锭A00市场价格
• 图18：锌锭0#市场价格
• 图19：美元兑人民币即期汇率
• 图20：欧元对人民币即期汇率

表格目录

• 表1：传统车企的电动智能品牌及新势力车企战略规划
• 表2：汽车电动化智能化背景下增量零部件梳理
• 表3：汽车行业2021年年报业绩预告类型
• 表4：汽车行业2021年年报预计披露日期
• 表5：整车板块2021年年报业绩预告情况
• 表6：零部件板块2021年年报业绩预告情况
• 表7：汽车服务板块2021年年报业绩预告情况
• 表8：汽车市场主要板块市场表现
• 表9：重点上市公司近期表现
• 表10：汽车板块企业涨跌幅前五名
• 表11：主要造车新势力2月交付量
• 表12：2022年1月新能源车企销量排名
• 表13：2022年1月新能源车型销量排名
• 表14：2022年3月上市车型整理
• 表15：重点公司盈利预测及估值