20250309-开源证券-宏观周报_3月或为全年基建开工关键指引期_16页_1mb

宏观周报分析总结

核心观点

• 供需与基建开工
  当前基建开工率仍处于历史低位，工业生产复工进度显著优于基建，工业领域如化工、汽车半钢胎开工率较高，建筑需求偏弱。预计2025年建筑需求将弱于往年同期，但乘用车销量、中国轻纺城成交量等显示工业与消费需求强劲，支撑经济修复。

• 价格与市场表现
  大宗商品价格整体走弱，原油、金属、铁矿石等价格下行，食品价格随节后需求回落。国内工业品价格表现弱于国际定价产品，反映工业需求不足。房产市场成交保持正增长，但一线城市及二手房价格走势分化，部分城市需求释放已完成。

• 交通运输与流动性
  北上广深地铁客运量同比下降，出口运价持续回落，但港口AIS数据显示3月出口或有回暖迹象。资金利率震荡下行，央行净回笼操作表明流动性处于可控水平，质押式回购成交量有所提升。

关键数据与趋势

• 基建与开工：3月中下旬基建数据对中国全年指引更强，当前季节性作用弱。
• 需求与消费：工业消费品销量回升，建材需求偏弱。
• 价格波动：节后需求回落明显，大宗商品震荡下行。
• 市场分化：新房成交高位回落，二手房延续强势；交通运输冷暖不均。
• 流动性：资金面维持宽松，央行逆回购偏谨慎。

风险提示

• 大宗商品价格波动超预期。
• 政策力度不及预期，或影响经济修复节奏。

（全文约358字）