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上海医药2026年半年报业绩总结

核心内容概览

上海医药于2026年8月28日发布了2026年半年度报告，整体业绩表现稳健，创新业务增长显著，盈利质量和现金流明显改善。

财务表现

营收与利润

• 2026H1营业收入：1474.70亿元，同比增长4.15%。
• 归母净利润：35.04亿元，同比下降21.40%，主要受一次性特殊损益影响。
• 剔除一次性损益后的归母净利润：28.28亿元，同比增长1.65%。
• 扣非归母净利润：24.77亿元，同比增长17.98%。
• Q2营业收入：约722.08亿元，同比增长1.95%。
• Q2归母净利润：约20.86亿元，同比下降33.24%。
• Q2扣非归母净利润：约12.39亿元，同比增长48.17%。

分板块表现

• 医药工业：
  • 2026H1销售收入131.86亿元，同比增长8.44%。
  • Q2销售收入约63.80亿元，同比增长1.67%。
  • 工业板块贡献利润13.43亿元，同比增长1.51%。
• 医药商业：
  • 2026H1销售收入1342.83亿元，同比增长3.75%。
  • Q2销售收入约658.27亿元，同比增长1.97%。
  • 商业板块贡献利润17.94亿元，同比基本持平。

创新业务进展

商业板块

• 创新药业务：销售收入超330亿元，同比增长超29%，成为增长主力。
• 进口总代业务：新增品规16个，销售收入超200亿元，同比增长超15%。
• 器械大健康业务：销售收入超240亿元，同比增长超6%。
• CSO业务：持续布局，助力提升商业板块附加值。

工业板块

• 增长驱动：存量品种提质增效与新品培育共同推动增长。
• 精益管理：上半年建立精益黑带及重点改善项目20项、绿带项目111项。
• 产品结构优化：新增17个品种进入国家基本药物目录，总计486个品种入选。
• 第二增长曲线：健康消费、专业眼科等业务逐步推进，形成新的增长点。

研发投入与创新管线

• 研发投入：2026H1研发投入10.53亿元，占医药工业销售收入的7.98%。
• 研发费用：9.71亿元。
• 创新管线：进入临床申请受理及后续临床阶段的新药管线共61项，其中创新药49项，较2025年末进一步丰富。
• 重点项目进展：
  • IL-17单抗BCD-085强直性脊柱炎适应症进入CDE技术审评核心阶段。
  • 斑块状银屑病适应症完成III期临床数据锁库。
  • 参芪麝蓉丸完成III期临床数据统计分析。
  • B007重症肌无力适应症II期临床完成。
  • SRD4610及SHPL-49等项目III期临床持续推进。

盈利质量与现金流

• 毛利率：2026H1毛利率约11.03%，同比提升0.48个百分点。
• 费用率：销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为4.43%、1.86%、0.66%，同比变化分别为+0.08pct、-0.02pct、-0.02pct。
• 资产减值损失：2026H1为0.28亿元，同比下降93.16%，减值压力显著减轻。
• 经营性现金流：2026H1净额为44.50亿元，同比增长349.78%，盈利质量和现金流明显改善。
• 应收账款周转天数：约105.6天，同比增加0.4天，整体基本持平。
• 期末应收账款净额：同比增长5.1%，与收入增速匹配。

投资建议与财务预测

投资建议

• 公司作为医药商业龙头，主营业务趋势改善，创新业务加速放量。
• 工业板块创新转型进入成果兑现阶段，长期成长逻辑持续强化。
• 推荐评级：维持“推荐”评级。

财务预测

风险提示

• 在研管线研发及商业化进度不及预期。
• 药品需求与政策落地不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 新品研发与商业化进度不及预期。

关键信息总结

• 业绩亮点：扣非利润增长显著，现金流大幅改善，创新业务贡献突出。
• 业务结构优化：医药工业增速提升，商业板块保持稳健，创新药、进口总代、器械大健康等高附加值业务成为增长引擎。
• 研发持续投入：创新管线丰富，多项核心品种进入临床后期，创新转型进入成果兑现阶段。
• 盈利质量提升：毛利率改善，资产减值压力下降，经营性现金流显著增强。
• 投资价值：公司具备长期成长潜力，建议持续关注其未来表现。