20181016-申万宏源-汽车周报_维持行业低配观点（包含行业数据及海外主要事件点评）_18页_961kb

汽车行业周报总结（2018年10月16日）

核心内容概述

本报告总结了2018年10月8日至10月14日期间中国汽车行业的整体表现，指出行业面临竞争加剧、销量与毛利率不稳定的情况，因此维持“行业低配”观点。重点推荐关注结构性行情，包括新能源乘用车和一汽大众产业链中的优质公司。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2018年汽车行业销量增速下调至-1%，预计四季度同比下滑幅度收窄至-4.5%。
• 新能源乘用车表现超预期，9月同比增长54.85%，成为最确定的量增领域。
• 传统燃油车零售表现不佳，9月同比增长-14%。
• SUV销量同比下滑10.1%，但仍是销量增长的主要推动力。

2. 重点推荐领域

• 新能源乘用车：自主品牌如上汽自主、比亚迪表现突出，具备持续领航市场的能力。
• 一汽大众产业链：星宇股份是未来两年最确定的受益标的。
• 海外车企动态：丰田、日产、大众等在三季度仍保持增长，抗风险能力强。

3. 区域与省份表现

• 华南地区整体增速优于行业，下滑-3%。
• 上海和广东是唯一没有出现销量下滑的省份，分别同比增长8%和2.1%。

4. 海外重要事件

• 新能源销量在全球范围内表现强势，中国成为主要增长区域。
• 宝马增持华晨宝马股份至75%，并延长合同期限至2040年。预计其他欧洲车企也将效仿，提高在华投资比例。
• WLTP新规导致欧洲车企交付错位，凸显中国市场的增长潜力。

关键信息

1. 行业数据

• 9月销量：乘用车206.05万辆，同比下降12.04%；商用车33.36万辆，同比下降8.39%。
• 库存情况：9月车辆库存预警指数58.9%，高于合理水平，库存压力较大。
• 新能源汽车：9月产销分别为12.7万辆和12.1万辆，同比增长64.4%和54.85%；1-9月累计产销为73.5万辆和72.1万辆，同比增长73%和81.1%。

2. 个股表现

• 上涨：锋龙股份上涨37.41%，今飞凯达上涨16.72%。
• 下跌：国机汽车下跌34.32%，渤海汽车下跌25.85%。

3. 公司动态

• 丰田：9月全球召回243万辆油电混合动力汽车，涉及普锐斯和Auris两款车型。
• FF（法拉第未来）：因恒大单方面违约，宣布解除所有协议，保护公司及员工权益。
• 奔驰：与吉利进行合作对话，首次官方回应，显示出对中国市场的重视。
• 奥迪：9月销量65,767辆，同比增长12.5%，表现强劲。

4. 新车上市

• 国产奔驰GLC长轴距版、东南DX3X、领克03于10月17日上市。
• 10月19日将有新车型上市，包括国产奔驰GLC长轴距版和领克03。

5. 公司公告

• 贝斯特：收到无锡市技术改造引导资金411万元。
• 德宏股份：收到拆迁补偿款尾款998万元。
• 比亚迪：9月销售汽车47,913辆，其中新能源汽车销售27,903辆。
• 星宇股份：被列为买入标的，未来两年表现值得期待。

估值与投资建议

重点推荐公司

• 整车：上汽集团、金龙汽车
• 零部件：华域汽车、星宇股份、银轮股份、新泉股份、拓普集团、新坐标

投资评级说明

• 买入（Buy）：相对市场表现强于20%。
• 增持（Outperform）：相对市场表现强于5%至20%。
• 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%至5%之间。
• 减持（Underperform）：相对市场表现弱于5%。

下周事件前瞻

• 分红：运通车联（10月19日）
• 股东大会：福田汽车（10月29日）、小康股份（11月12日）
• 新车上市：国产奔驰GLC长轴距版、东南DX3X、领克03（10月17日、19日）

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总结

整体来看，2018年四季度中国汽车行业仍面临销量和毛利率的不稳定，但新能源乘用车和一汽大众产业链表现突出，成为结构性行情中的亮点。同时，海外车企如宝马、奔驰、丰田等的动态表明，中国市场的增长潜力显著，且外资对华投资倾向增强。投资者应关注结构性机会，优先考虑具备稳定增长能力和抗风险能力的公司。