20230116-国盛证券-轻工制造行业周报_本周梳理美国房地产市场_Cricut_艾录_家居预期复苏_纸浆延续下跌_44页_2mb

轻工制造行业周报总结

核心内容概述

本周报告主要分析了轻工制造行业的多个细分领域，包括家居、造纸、消费、包装及出口，重点推荐了相关行业及标的，同时对市场走势进行了预测，并列出了风险提示。

主要观点与关键信息

家居

• 美国地产：2023年H1景气度温和下行，成屋销售创历史最大跌幅，但新建住房销售环比改善，去库压力逐步减小。12月HMI降幅为过去6个月最小，建筑商信心接近周期底部。预计2023H2降息及需求复苏将带来底部企稳。
• 国内市场：2023年前2周17城市二手房成交量同比+25.9%、环比+30.7%，成交面积同比+25.6%、环比+29.1%，疫情政策优化后率先复苏，改善型需求加速释放。推荐金牌厨柜，中期关注顾家家居、欧派家居、喜临门、志邦家居。

造纸

• 浆价下行：2023Q1-Q2浆价确定性下行，UPM浆厂已完工，Arauco MAPA项目完成，预计纸浆供给增加5%。针叶浆及阔叶浆价格分别降至700-800美元/吨、600-700美元/吨，高于上一轮周期底部。
• 成品纸进口关税减免：双胶纸、铜版纸、白纸板、瓦楞纸、箱板纸进口关税下调至0%，预计单吨进口价格减少39.5-65.1美元，冲击国内纸价。推荐太阳纸业、博汇纸业，关注山鹰国际、玖龙纸业、岳阳林纸、晨鸣纸业。
• 特种纸：品类扩张及场景延伸逻辑顺畅，如格拉辛纸替代淋膜纸、医疗用纸等。推荐仙鹤股份、华旺科技，关注五洲特纸、冠豪高新。

消费

• 需求复苏：疫情优化后，可选消费弹性大于必选消费，推荐公牛集团、晨光股份、百亚股份，关注中顺洁柔、依依股份、明月镜片。
• 盈利表现：明月镜片2022年归母净利润增长46.3%-74.2%，Q4净利率中枢约28%，同比+11.6pct，产品结构优化及销售费用率下降推动盈利增长。

包装

• 上海艾录：切入太阳能背板领域，设立子公司艾录新能源，预计2023年中下旬显现效益。工业用纸包装新增8000万条环保纸阀口袋产能，奶酪棒包装老客户订单复苏，新客户放量，预计重返高增通道。
• 推荐标的：持续推荐裕同科技、新巨丰、上海艾录，关注劲嘉股份、昇兴股份、宝钢包装、奥瑞金、永新股份。

出口

• Cricut：全球雕刻机龙头，2022Q3收入1.77亿美元（同比-31.9%），主要因2021年基数高及2022年海外高通胀压制需求。预计2023年全球市场渗透率提升，公司优化库存水平，订单出货量有望改善。核心供应商盈趣科技受益，2021年Cricut占其销售额56.12%。
• 推荐标的：关注盈趣科技，其订单出货量有望显著改善。

重点推荐标的

风险提示

• 疫情反复
• 地产超预期下滑
• 原材料价格波动
• 测算误差风险