20230129-国盛证券-轻工制造行业周报_家居_造纸逐步进入兑现期_上海艾录转型光伏背板_51页_3mb

轻工制造行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了轻工制造行业多个子板块的市场表现与投资机会，重点推荐家居、纸浆及消费板块，同时关注出口和宠物板块的潜在增长点。

主要观点

1. 家居板块：经营进入兑现阶段，地产需求端刺激可期

• 行业周期回顾：家居行业受地产影响显著，当前周期底部更深、修复缓慢，但方向明确。2023年地产政策有望进一步宽松，带动家居需求复苏。
• 政策支持：2022年地产宽松政策密集出台，包括“三支箭”、央行16条、2000亿专项贷款等，推动保交楼落地。
• 需求复苏：2023年H1竣工修复确定性强，二手房成交回暖，叠加疫情缓解，消费复苏趋势明朗。
• 推荐标的：金牌厨柜（短期）、顾家家居、欧派家居、喜临门、志邦家居、江山欧派、索菲亚、王力安防（中期）。

2. 造纸板块：浆纸系受益于成本下降，废纸系静待需求复苏

• 浆纸系：供给改善推动浆价下行，预计2023Q1-Q2浆价持续下跌，纸价稳定。当前浆价处于历史低位，盈利有望回升。
• 废纸系：国废价格延续小幅下调，箱板纸、瓦楞纸价格底部震荡，需求复苏预计在2023Q1末显现。
• 特种纸：盈利复苏确定性强，有望超预期。推荐仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸、冠豪高新。
• 推荐逻辑：浆价下行、成本降低、产品结构优化、行业集中度提升。

3. 消费板块：把握需求复苏与景气赛道

• 疫情后复苏：疫情防控优化，消费复苏趋势明确，可选消费弹性大于必选消费。
• 龙头表现：公牛集团、晨光股份、百亚股份把握产品与渠道变革，市占率稳定提升。
• 盈利改善：中顺洁柔、依依股份、维达国际有望受益于原材料价格回落，盈利弹性显现。
• 高景气赛道：明月镜片在近视防控领域具备长期增长潜力。

4. 包装板块：上海艾录进军光伏背板，成长空间广阔

• 业务拓展：上海艾录切入光伏背板赛道，主要生产低氟CPC背板，研发聚烯烃类、无氟CPC背板等新品类。
• 市场前景：光伏背板是太阳能组件重要辅材，2023H2产能逐步释放，盈利有望回升。
• 推荐标的：裕同科技（3C包装）、上海艾录（光伏背板）、新巨丰（液体包装）、劲嘉股份等。

5. 出口板块：跨境电商出海趋势延续

• 出口数据：2022年12月我国出口金额同比-10.1%，其中家具及其零件出口同比-14.8%。
• 必须消费品韧性：特种纸、保温杯、宠物尿垫等必须消费品表现强劲。
• 跨境电商：我国企业通过跨境电商渠道逆势增长，推荐盈趣科技，关注浙江自然、家联科技、共创草坪、嘉益股份、梦百合、久祺股份、乐歌股份、永艺股份、恒林股份等。

关键信息

• 地产政策：2022年地产政策持续宽松，预计2023年地产投资和销售数据回暖。
• 原材料价格：2023年纸浆价格有望进一步下跌，对特种纸企业盈利形成支撑。
• 出口表现：跨境电商成为重要增长点，部分必须消费品表现强劲。
• 宠物板块：关注产品矩阵拓展，推荐佩蒂股份、中宠股份、依依股份、源飞宠物、天元宠物。

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 地产表现低于预期
• 浆价波动低于预期
• 测算误差风险

重点标的推荐

结论

整体来看，轻工制造行业在2023年具备较强的复苏潜力，家居、造纸、消费板块表现尤为突出。同时，包装与出口板块也展现出新的增长机会，尤其是跨境电商和光伏背板业务。建议关注具备较强盈利能力和成长性的核心标的，把握行业复苏及景气周期带来的投资机会。