20260820-国信证券-文远知行-W-00800.HK-单二季度收入同比增长82_Robotaxi全球商业化提速_14页_1mb

文远知行（WRD.0/0800.HK）2026Q2总结

核心内容

文远知行在2026年第二季度实现营收2.32亿元，同比增长82.2%，环比增长103.0%。尽管公司仍处于亏损状态，但净利率同比显著提升146.7个百分点，显示出公司盈利能力的改善趋势。公司产品业务收入为9232.2万元，同比增长54.4%；服务业务收入为1.39亿元，同比增长106.8%。公司L4级业务收入为1.25亿元，同比增长47.3%，环比增长130.6%。

主要观点

• 收入增长显著：2026Q2公司收入增长主要得益于L4级业务的扩张及L2++/L3级业务的快速增长。
• 盈利能力提升：净利率同比提升146.7个百分点，毛利率同比增长9个百分点，费用率同比下降153.8个百分点。
• Robotaxi商业化提速：公司加速推进Robotaxi的全球部署，包括西班牙、瑞士、丹麦、中东地区及新加坡、香港等市场。
• 技术突破：发布物理人工智能认知基础大模型WeRide WITT，提升数据处理效率及降低Token成本。
• L2++/L3业务增长迅猛：WRD3.0出货量约为3万台，L2++/L3级业务收入同比增长2593.8%。

关键信息

财务表现

全球商业化进展

• L4级业务：截至2026年7月31日，公司全球L4级车队规模约3,400辆，其中自动驾驶出租车车队规模超1,800辆。
• Robotaxi部署：
  • 马德里：推出西班牙首个Robotaxi商业化服务，计划年内开始运营。
  • 苏黎世：与Uber合作推进Robotaxi服务，获欧洲首张纯无人自动驾驶出租车运营许可。
  • 丹麦：与GreenMobility合作打造首个自动驾驶共享出行项目，计划2027年上半年上线。
  • 中东：阿布扎比和迪拜实现Robotaxi纯无人运营，车队规模约400辆。
• 国内Robotaxi运营：单车日均订单量超21单，环比增长24%；注册用户环比增长35%。

L2++/L3级业务进展

• WRD3.0出货量约为3万台，业务收入同比增长2593.8%，环比增长219.3%。
• 已获得超30款车型的L2++级量产定点，正在德国、法国、日本等地开展道路测试与适配验证。

技术进展

• WeRide WITT：发布物理人工智能认知基础大模型，提升数据处理效率200倍，Token成本降低98%。
• WeRide GENESIS：获得2026汽车测试技术国际大奖及人工智能突破大奖，用于构建自动驾驶系统的闭环训练环境。
• 右舵Robotaxi：推出右舵自动驾驶出租车，计划在新加坡和香港部署，拓展右舵市场。

投资建议

• 收入预测：预计2026-2028年营业收入分别为10.00/18.66/30.03亿元。
• 利润预测：考虑到研发支出加大，预计2026-2028年归母净利润分别为-15.99/-10.18/-5.99亿元。
• 投资评级：维持“优于大市”评级。

财务指标对比

同类公司估值比较

总结

文远知行在2026Q2实现强劲收入增长，同时盈利能力显著提升。公司L4级业务在全球范围内快速扩张，Robotaxi商业化进程加快，覆盖多个国家和城市。L2++/L3级业务也取得突破性进展，收入增长迅猛。公司发布多项技术成果，包括物理AI认知基础大模型WeRide WITT，进一步增强其技术竞争力。尽管公司仍处于亏损状态，但其收入增长和市场拓展表现值得期待，投资建议维持“优于大市”评级。