20220211-财信证券-美容护理_社服零售行业月度报告_餐饮旅游复苏在即_择优围绕优质龙头布局_10页_855kb

行业月度报告总结：美容护理、社服零售

核心内容概览

本报告聚焦于美容护理与社会服务（社服零售）行业，分析其在2022年1月的市场表现、行业趋势及投资建议。整体来看，行业复苏在即，重点围绕合规化、龙头化、集团化、产品驱动等方向进行布局。

主要观点

1. 医美行业：合规市场高景气度延续，龙头集中度提升

• 医美行业在政策监管趋严背景下，合规市场逐步取代非合规市场，利好头部企业。
• 合规药械厂商与合法机构具备较强的业绩确定性，行业将加速出清。
• 爱美客与华熙生物作为合规龙头，因其产品布局、市场占有率及研发能力，被重点推荐。
• 行业长期发展将受益于规范化，预计未来将呈现“良币驱逐劣币”的健康增长趋势。

2. 化妆品行业：下半年β行情可期，中长期看好国货龙头集团化发展

• 2021年下半年化妆品新规预热，备案周期拉长，导致行业增速放缓。
• 2022年5月将成为新规下备案产品释放的关键窗口期，行业β逻辑有望强化。
• 国内品牌商通过品牌力提升复购率与客单价，增强市场竞争力。
• 贝泰妮与珀莱雅因其在敏感肌和线上直营领域的优势，被继续推荐。

3. 免税行业：海南客流回暖，离岛免税销售火热

• 海南春节假期客流恢复明显，离岛免税销售增长强劲。
• 一季度免税销售额预计稳步增长，但受疫情与冬奥影响，部分客流将延后至二季度。
• 清明与五一为关键时间窗口，线下免税业务占比将回升，提升免税商毛利率。
• 中国中免作为行业龙头，具备较强的供应链优势与品牌粘性，继续推荐。

4. 餐饮行业：中长期连锁化趋势不变

• 疫情导致餐饮门店客流受限，但行业持续出清，头部企业加强数字化与供应链建设。
• 连锁餐饮及餐饮供应链企业具备长期发展潜力，建议关注服务B端的千味央厨。

5. 酒店/旅游行业：春节市场平淡，结构分化为亮点

• 春节期间旅游市场整体表现平淡，但本地游与周边游占主导，冰雪旅游热度上升。
• 主题特色度假酒店受到追捧，尤其是温泉、亲子类酒店。
• 酒店行业供给深度出清，待疫情稳定后需求集中释放，行业周期有望复苏。
• 首旅酒店因下沉市场与中高端齐头并进，被继续推荐；锦江酒店因管理改善与品牌储备，被建议关注。

关键信息

行业涨跌幅

行业估值

• 社会服务行业：中值法估值为52.09倍，位于历史55.21%分位；相对沪深300估值为2.15倍，位于历史59.38%分位。
• 商贸零售行业：中值法估值为27.44倍，位于历史38.54%分位；相对沪深300估值为1.13倍，位于历史30.21%分位。

重点公司动态

• 中国中免：2021年全年归母净利润95.92亿元，同比增长56.23%；Q4归母净利润同比下滑62.70%，但整体业绩仍表现良好。
• 爱美客：预计2021年全年归母净利润9-10亿元，同比增长104.66%-127.4%；Q4净利润同比增长28.19%-95.30%。
• 贝泰妮：预计全年归母净利润8.2-8.9亿元，同比增长50.87%-63.75%；Q4净利润同比增长41.77%-63.11%。
• 首旅酒店：扭亏为盈，预计全年归母净利润4500万-6500万元。

投资建议

• 推荐标的：爱美客、华熙生物、贝泰妮、珀莱雅、中国中免、首旅酒店。
• 建议关注：锦江酒店、千味央厨。

风险提示

• 宏观经济波动风险：影响整体消费能力。
• 疫情反复风险：对旅游、餐饮等行业造成不确定性。
• 政策推出不及预期：可能影响行业监管节奏。
• 行业竞争加剧：对龙头企业的市场份额构成压力。
• 新品研发不及预期：影响产品竞争力。
• 食品安全问题：对化妆品与医美行业影响较大。
• 门店扩张增速不及预期：可能影响企业增长潜力。

投资评级说明

总结

2022年1月，美容护理与社会服务行业整体表现不佳，但市场复苏迹象逐步显现。医美、化妆品、免税、酒店与旅游等细分领域均有不同层面的积极信号，尤其是合规化、龙头化与结构分化趋势明显。建议投资者围绕具备成长性、修复能力强及合规优势的龙头企业布局，同时关注疫情后市场复苏带来的业绩与估值共振机会。