20260824-万联证券-传媒行业跟踪报告_网易发布2026年Q2财报_7月中国游戏产业月度报告发布_6页_718kb

网易2026年Q2财报及中国游戏产业月度报告总结

核心内容概述

本报告总结了2026年8月24日发布的传媒行业跟踪报告，重点分析了网易2026年Q2财报及7月中国游戏产业月度报告，同时涉及《诡秘之主》全平台公测、爱奇艺剧集分账新规等产业动态。报告指出，尽管传媒行业整体表现承压，但游戏板块仍展现出稳健增长态势，头部厂商在长青产品运营与全球化拓展方面具有显著优势。

主要观点

1. 传媒行业整体表现

• 上周传媒行业（申万）下跌 5.54%，跑输沪深300指数 4.53pct，跑输创业板指数 3.31pct。
• 年初至今，传媒行业累计跌幅 18.88%，远低于创业板指数的 10.69% 上涨。
• 传媒行业 PE（TTM）估值 为 24.76X，仍低于 2018-2025年均值水平26.24X，估值压力持续存在。

2. 网易Q2财报表现

• 总营收 为 301亿元，同比增长 7.9%。
• 游戏及相关增值服务净收入 达 250亿元，同比增长 10%，毛利率达 76.1%，同比提升 5.9个百分点。
• 网易游戏业务的核心竞争力在于 长青产品运营 与 全球化市场拓展。

3. 中国游戏产业7月数据

• 国内游戏市场实际销售收入 为 310.98亿元，环比增长 3.55%，同比增长 6.92%。
• 客户端游戏市场 收入 68.64亿元，环比增长 7.83%，同比增长 3.42%。
• 移动游戏市场 收入 230.75亿元，环比增长 2.58%，同比增长 8.03%。
• 自主研发游戏海外市场收入 达 20.12亿美元，实现 环比和同比增长，市场回暖迹象明显。

关键信息

网易游戏业务亮点

• 《梦幻西游》电脑版：暑期上线新资料片及敦煌主题内容，巩固经典IP长线活力。
• 《逆水寒》手游：“新世界”版本上线首日活跃玩家突破 1000万，在线人数创两年新高。
• 《蛋仔派对》：全球注册用户突破 7亿，月活跃用户超 1亿。
• 全球化拓展：
  • 《燕云十六声》：多次登上 Steam全球畅销榜前三。
  • 《漫威争锋》：夏季内容更新后登顶 美国等多地区畅销榜，海外收入贡献稳步提升。

产业动态

• 《诡秘之主》：由快手弹指宇宙自研，改编自国民级网文IP，采用 虚幻5引擎，首小时新增用户突破 百万，实时在线人数超 70万。
• 爱奇艺剧集分账新规3.0版：推出 阶梯分账叠加1.2倍补贴，新增 现金奖励，并延长 分账周期。

投资建议

行业层面

• 传媒行业整体表现承压，建议关注 具备核心IP储备、长线运营能力及全球化发行渠道的头部厂商。
• 未来6个月内，若行业指数相对大盘涨幅 10%以上，则为 “强于大市”。

公司层面

• 网易：建议关注其 长青产品运营效率、全球化本地化能力及新品迭代节奏。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅 15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅 5%至15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅 -5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅 5%以上。

风险提示

• 政策环境变化：可能对游戏行业产生影响。
• 消费复苏不及预期：影响用户付费意愿。
• 市场竞争加剧：头部厂商面临更大挑战。
• 创新技术应用不及预期：可能制约行业发展。
• AI应用侵权风险：涉及版权和数据安全问题。
• 商誉减值风险：并购与投资业务存在潜在风险。

总结

综上所述，尽管传媒行业整体面临下行压力，但游戏板块仍表现出较强的韧性与增长潜力。网易凭借其在长青产品运营与全球化市场拓展方面的优势，持续为行业贡献正向动能。7月中国游戏产业数据回暖，客户端与移动游戏市场均实现增长，自主研发游戏出海表现亮眼。建议投资者重点关注头部厂商在内容创新、用户运营及海外市场拓展方面的表现，同时警惕政策、市场及技术等多方面的风险。