20130330-广发证券-网络建设初期_未来仍有超预期因素_23页_1mb

报告摘要

通信设备行业在2013年一季度表现出较大超额收益，申万通信设备指数上涨16.15%，而同期沪深300指数小幅下跌1.55%。这一表现主要得益于政策利好、运营商投资预算增加以及LTE网络试商用的推动。

政策及运营商投资推动行业增长：
- 中国移动LTE网络试商用，带动行业增长。
- 两会期间，4G牌照发放预期明确，通信设备行业景气度回暖。
- 中国移动2013年资本性支出预算为1902亿元，同比增长49.29%，其中传输网投资增速达65%。
未来仍有超预期因素：
- 通信设备行业仍处于网络建设初期，未来投资和政策将带来持续增长。
- 中国移动需建设95万个LTE基站实现全国覆盖，2013年仅为启动阶段，投资高峰将在2014年到来。
- 国家将信息技术基础设施提升至前所未有的高度，未来将出台更多利好政策。
LTE建设对子行业的影响：
- LTE建设将带来主设备和传输设备需求激增。
- 室内覆盖工程将成为重要增长点，运营商倾向于采用双通道方案以提升用户体验。
- 射频器件需求增加，行业将迎来销售收入和毛利率提升。
移动互联网的影响：
- 移动互联网的发展改变了通信行业格局，运营商对传统业务的控制力下降。
- 中国移动、中国电信、中国联通均在拓展自营移动互联网业务，带来IT运维支撑需求。
投资建议：
- 给予通信设备行业“买入”评级，预计未来仍有较大超额收益。
- 推荐关注中兴通讯、烽火通信、中天科技和神州泰岳等公司。

中国移动2013年资本性支出：1902亿元，同比增长49.29%。
中国电信2013年资本性支出：750亿元，同比增长3.41%。
LTE建设需求：中国移动需建设95万个基站，2013年仅完成18万个。
行业增长预期：未来投资增速仍将保持高位，2013年为启动期，2014年为建设高峰。
运营商4G牌照发放：工信部部长苗圩表示4G牌照年内发放。
通信设备行业景气度：预计未来仍将有较大超额收益，需关注政策及投资进度。
主要受益公司：
- 中兴通讯：预计2013年实现净利润30亿元，给予“买入”评级。
- 烽火通信：预计2013年收入97亿元，净利润6.57亿元，给予“买入”评级。
- 中天科技：预计2013年收入67亿元，净利润5.15亿元，给予“买入”评级。
- 神州泰岳：预计2013年收入20.77亿元，净利润5.19亿元，给予“买入”评级。