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期债市场总结（2022年10月14日）

核心内容

2022年10月14日，国债期货市场整体呈现窄幅震荡走势，期债低开后小幅走高。市场多空分歧有所减小，且空开减少成为推动期债走强的主要因素。同时，资金面总体宽松，但流动性边际趋紧，对债市形成一定制约。

主要观点

多空分歧变化

• 全天多空分歧减小：T2212合约“多开”与“空开”开仓量较昨日分别减少28.68%和35.40%，多空分歧明显缩小。
• 午后资金趋松：午后“多开”与“空开”之比上升至1.3927，高于前一交易日的1.2688，显示资金面宽松对期债形成支撑。
• 多头与空头内部调整：
  • “多开”与“多平”之比从1.0286升至1.1442，多头持仓意愿增强。
  • “空开”与“空平”之比从0.7961升至1.0127，空头持仓意愿也有所回升。

市场表现

• 期债走势：期债低开后震荡小幅走高，整体趋势偏弱。
• 现券市场：国债收益率曲线整体下移，2年期、5年期和10年期国债收益率分别下行0.5BP、0.25BP和0.5BP，信用债收益率也小幅下移0.5BP左右。
• 股市表现：上证综指和深证成指低开后偏弱震荡，创业板指小幅上涨。

资金面情况

• 央行操作：10月13日央行开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.00%。当日有770亿元逆回购到期，公开市场净回笼750亿元。
• 回购利率：隔夜利率持平于1.00%，7天期利率下跌20BP至1.40%，14天、1个月期利率均保持稳定，3个月期利率为0.00%。
• 流动性状况：银行间市场流动性维持宽松，但边际趋紧，对债市形成一定压力。

关键信息

期债主力合约表现

• T2212.CFE：收盘价101.120，涨跌0.065，振幅0.175。
• TF2212.CFE：收盘价101.725，涨跌0.010，振幅0.095。
• TS2212.CFE：收盘价101.180，涨跌0.025，振幅0.035。

CTD券IRR

• 2年期：220013.IB，IRR为0.84%。
• 5年期：未明确，IRR为0.55%。
• 10年期：210017.IB，IRR为0.11%。
• R007：约1.4%。

市场展望

• 短期观点：受国内基本面支撑减弱及外部环境影响，债市短期震荡偏空。
• 政策因素：尽管1年期MLF利率为2.75%，但在疫情未完全解除的情况下，十债利率上行至2.85%附近可能有助于拓宽债市的安全边际。
• 技术面：T2212收盘站上101整数关口，但101.2的压力位依然有效。

风险提示

• 外部压力：美元指数上行未结束，人民币汇率贬值压力仍存，对央行宽松政策形成掣肘。
• 内部支撑减弱：国内基建和房地产政策虽有支持，但对资金面进一步宽松的支撑有限。
• 市场波动：期债价格波动较大，需关注政策变化及市场情绪。

投资建议

• 短期策略：建议投资者保持谨慎，关注政策动向及市场情绪变化。
• 中长期关注点：若疫情缓解，基本面改善，债市可能迎来阶段性机会。
• 技术面操作：T2212合约可关注101.2压力位，若突破可考虑逢高减仓。

信息来源

• 数据来源：Wind、国泰君安期货研究
• 分析师：王笑（Z0013736）、万欣（F0309557）
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