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周报总结：水泥淡季供需双缩行业利润表现平稳

核心内容概述

本周建筑建材板块整体表现疲软，沪深300指数下跌1.2%，川财建材轻工指数下跌0.31%，行业涨跌幅靠后。受债务违约风险和贸易战等外部因素影响，建材、建筑、采掘等周期类行业均表现不佳。水泥和玻璃作为建材板块的重要组成部分，本周市场表现分化，水泥价格小幅上涨，玻璃价格止跌回升，但长期需求仍偏弱。

主要观点

• 水泥行业：

  • 5月下旬进入季节性淡季，发货量环比下降约10%，但因库存不高及环保限产，价格维持高位震荡。
  • 本周全国水泥均价环比上涨0.3%，价格上涨主要集中在江西、广西、甘肃和江苏北部，江苏苏锡常地区价格小幅回落。
  • 水泥行业面临上游动力煤市场供需紧张的潜在风险，6-7月电力旺季是否出现季节性缺口需警惕。
  • 水泥开工率下降2%，库容比增加5.6%至54.31%，显示供应端压力有所缓解。
  • 水泥现货-动力煤价差上涨1元至342元/吨，显示成本端支撑较强。

• 玻璃行业：

  • 经历3-4月份连续降价后，玻璃价格止跌回升，本周全国白玻均价上涨8元至1631元/吨。
  • 行业库存环比减少47万重箱，库存压力有所缓解，短期价格有所支撑。
  • 玻璃开工率下降1%，库容比略低于去年同期水平，显示生产端有所收缩。
  • 玻璃原片价格上涨，玻璃-纯碱-重油价差上涨8元至674元/吨，但整体仍低于去年同期。
  • 长期来看，房屋销售和竣工增速仍处于下滑趋势，玻璃需求面临持续萎缩风险。

关键信息

市场表现

• 沪深300指数下跌1.2%
• 川财建材轻工指数下跌0.31%
• 建筑建材板块涨跌幅靠后

行业动态

• 环保政策：中央环保督察“回头看”全面启动，多地水泥生产线将面临错峰停窑，如成都市6月至8月实行不少于30天的错峰停窑。
• 区域发展：浙江省计划未来5年投资7500亿元推动“大通道”建设，重点推进70项交通重点项目。
• 产能控制：河北省计划到2020年将水泥产能控制在2亿吨左右，持续推进去产能计划。

公司动态

• 东方雨虹：减持125万股，占公司总股本0.14%
• 大禹节水：董事长增持32万股，占公司总股本0.04%
• 伟星新材：每10股派发现金红利6元，转增股本3股
• 北新建材：每10股派发现金红利3.55元，不送股、不转增

风险提示

• 环保政策变化：四季度供应端受环保限产支撑较强，若政策放松，可能导致价格下行，公司盈利下滑。
• 下游需求疲软：水泥行业下游集中于基建和房地产，玻璃行业70%以上需求来自房地产相关行业，房地产投资若大幅下滑，将对需求端造成持续压力。
• 贸易战等宏观冲击：外部环境不确定性增加，对建材行业造成一定影响。

行业与公司评级

• 证券投资评级：
  • 30%以上为买入评级；
  • 15%-30%为增持评级；
  • -15%~-15%为中性评级；
  • -15%以下为减持评级。
• 行业投资评级：
  • 30%以上为买入评级；
  • 15%-30%为增持评级；
  • -15%~-15%为中性评级；
  • -15%以下为减持评级。

重要声明

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图表目录（关键数据）

• 图6：全国水泥平均价
• 图7：全国水泥价格一分地区
• 图8：华东水泥价格季节性
• 图9：华北水泥价格季节性
• 图10：全国水泥开工率
• 图11：华东水泥开工率
• 图12：华北水泥开工率
• 图13：全国水泥熟料库容比
• 图14：华东熟料库容比
• 图15：华北熟料库容比
• 图16：动力煤现货价格
• 图17：水泥现货-动力煤价差
• 图18：玻璃期货走势与期现价格
• 图19：全国玻璃价格分地区
• 图20：华北玻璃价格季节性
• 图21：华东玻璃价格季节性
• 图22：全国玻璃开工率
• 图23：玻璃历年累计新增生产线
• 图24：玻璃产能一周变化
• 图25：玻璃现货与库存关系
• 图26：全国玻璃库存季节性
• 图27：三北玻璃库存季节性
• 图28：华东玻璃库存季节性
• 图29：华南玻璃库存季节性
• 图30：全国纯碱均价
• 图31：玻璃-纯碱-重油价差

总体建议

水泥、玻璃等建材板块短期预计以调整为主，建议投资者保持观望态度。长期来看，需关注环保政策变化及房地产投资趋势，以判断行业需求是否能够回暖。