20260913-国金证券-有色金属周报_加息预期升温_锑价延续底部回升_17页_3mb

有色金属行业周报总结

核心内容概述

本报告为国金证券金属材料组发布的有色金属行业周报，分析了9月4日至9月10日期间主要金属品种的价格走势、库存变化、供需关系及市场影响因素，同时对行业投资评级与风险提示进行了说明。整体来看，行业呈现分化态势，部分金属价格企稳回升，而另一些则面临价格下行压力。

主要观点与关键信息

一、大宗及贵金属

铜

• 价格走势：LME铜价周环比下跌1.06%至14226美元/吨，沪铜上涨0.19%至10.90万元/吨。
• 供需情况：进口铜精矿指数下降，国内废产阳极板企业开工率回升，但再生铜杆开工率下降，下游采购意愿降至冰点，新订单量环比下降5.90%。
• 库存变化：全国主流地区铜库存环比减少0.14万吨至8.75万吨。
• 趋势判断：预计铜价窄幅偏弱震荡。

铝

• 价格走势：LME铝价周环比下跌1.20%至3256.5美元/吨，沪铝下跌0.23%至2.42万元/吨。
• 供需情况：氧化铝周度开工率提升至76.67%，铝棒库存增加。国内铝下游加工龙头企业开工率回升至61.3%，步入传统消费旺季。
• 趋势判断：国内去库拐点已现，需求回暖是下一阶段主要矛盾。

金

• 价格走势：COMEX黄金12月合约结算价周环比下跌2.88%至4390美元/盎司。
• 市场影响：实际利率走高，ETF持仓回落，但中东地缘风险上升，黄金避险需求增加，短期利好黄金。
• 趋势判断：金价已基本反应加息预期，利空出尽，有望冲击前高。

二、小金属及稀土

稀土

• 价格走势：氧化镨钕价格环比下降0.70%，氧化镝价格下降2.14%。
• 市场影响：MLCC需求拉动，出口宽松预期增强，供需共振可期。
• 趋势判断：景气度加速向上，价格有望进一步回升。

钨

• 价格走势：钨精矿价格环比下降0.29%，仲钨酸铵价格环比上涨0.50%。
• 市场影响：美国拟实施钨废料出口禁令，海外战略备库升级，日本钨原料紧缺，利好国内钨材产业链。
• 趋势判断：供需基本面迎来强共振，价格有望企稳回升。

钼

• 价格走势：钼精矿与钼铁价格环比持平。
• 市场影响：国内钢招景气，海外备库共振，需求增长。
• 趋势判断：景气度加速向上，价格中枢有望继续上行。

锑

• 价格走势：锑锭价格环比上涨2.99%至10.51万元/吨。
• 市场影响：节前订单释放预期增强，原料端支撑坚挺。
• 趋势判断：价格静待第二波内外同涨。

锡

• 价格走势：锡锭价格环比下降2.15%至41.01万元/吨。
• 市场影响：地缘局势推升油价，随后因美国PPI超预期回落。
• 趋势判断：中长期供需格局向好，价格有望走强。

钽

• 价格走势：钽矿、氧化钽、钽锭价格环比持平。
• 市场影响：AI需求拉动，供给扰动频发，价格维持高位。
• 趋势判断：市场有望由供给驱动转向供需共振。

三、能源金属

锂

• 价格走势：碳酸锂均价下降7.2%至14.54万元/吨，氢氧化锂均价下降7.4%至13.91万元/吨。
• 市场影响：上游供应逐步爬升，下游备库节点，采购意愿强烈。
• 趋势判断：短期价格震荡，中长期需求支撑明显。

钴

• 价格走势：电解钴、钴中间品、硫酸钴价格重心下移，钴价全线走弱。
• 市场影响：需求预期落空，资金行为主导价格下跌，回收企业低价抛售影响市场情绪。
• 趋势判断：价格或延续偏弱寻底走势。

镍

• 价格走势：LME镍价下跌2.2%至1.65万美元/吨，上期所镍价上涨5.9%至13.43万元/吨。
• 市场影响：宏观情绪转空，印尼供应释放预期增强，高库存压制价格。
• 趋势判断：价格重心下移，但景气度拐点向上。

风险提示

1. 供给超预期：若矿山开发或再生资源供应超预期，可能导致供过于求，金属价格下跌。
2. 新能源产业景气度不及预期：新能源车与光伏产业需求不及预期，将拖累相关金属价格。
3. 宏观经济波动：宏观经济波动可能对有色金属价格产生显著影响。

投资建议

• 买入评级：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 推荐标的：
  • 铜：建议关注与铜产业链相关的公司。
  • 铝：关注铝加工龙头企业。
  • 贵金属：关注黄金及白银相关标的。
  • 稀土：推荐中稀有色、盛和资源、北方稀土等。
  • 钨：推荐中钨高新、厦门钨业等。
  • 钼：推荐金钼股份、国城矿业。
  • 锑：推荐华锡有色、湖南黄金。
  • 锡：推荐锡业股份、华锡有色。
  • 钽：推荐东方钽业、国泰集团。
  • 锂：关注锂盐及锂资源相关企业。
  • 钴：关注钴盐及钴回收企业。
  • 镍：关注镍矿及镍加工企业。

图表目录（简要）

• 铜价走势、海外铜库存、铜TC&硫酸价格、铜期限结构
• 铝价走势、吨铝利润、海外铝库存、铝期限结构
• 金价&实际利率、黄金库存、金银比、黄金ETF持仓
• 稀土价格水平、钨精矿与仲钨酸铵价格、钼精矿与钼铁价格、锑价水平、锡锭价格、钽矿价格走势、氧化钽和钽锭价格走势
• 锂价走势、国内碳酸锂库存、碳酸锂产量、碳酸锂开工率、锂辉石及锂云母精矿均价
• 钴价走势、钴中间品价格及系数、钴盐产品均价、钴盐产品利润测算
• 镍价走势、国内外镍价、镍国内库存、LME镍库存、镍矿港口库存

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期上涨幅度在5%-15%之间。
• 中性：预期变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：预期下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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