20240901-国联证券-传媒行业2024年中报点评_业绩整体承压_关注内容供给周期_7页_1mb

传媒行业2024年中报点评总结

投资背景分析：
根据国联证券研究，传媒（中信）行业在2024上半年整体业绩承压，营收同比增长2%，但归母净利润同比下降33%。子板块中，游戏表现相对较好，全年游戏实际销售收入增长208%；影视市场复苏缓慢，票房下降95%；广告营销市场逐步修复；出版板块业绩相对稳定。

各子板块表现及投资建议

游戏

• 整体情况：行业景气度上行，A股游戏公司营收同比增长5%。净利润承压主要因行业竞争加剧。
• 重点公司：吉比特（603444）估值处于历史低位，产品周期改善；推荐关注恺英网络（002517）、三七互娱（002555）、巨人网络（002558）。注意市场上存在的业绩分化情况。

影视

• 整体情况：上半年票房惨淡，头部内容供给不足，影视公司净利润同比下滑32%。
• 重点布局：光线传媒（300251）因《第二十条》等头部作品取得超100%增长，芒果超媒（300413）会员模式稳健。三季度后电影内容供给有望恢复，底部布局关键。

广告营销

• 行业修复：广告市场整体增长27%，但电梯LCD、高铁站等梯媒场景增长强劲（YOY分别达229%、94%）。
• 重点关注：分众传媒（002027）营收净利润双增长，广告显性化趋势强化。

出版

• 运营特点：业绩稳健但净利润部分下行（30家样本中6家净利润下降），主要因政策因素影响。
• 投资建议：优选具备充足现金储备、现金分红能力强的国企出版公司

风险提示

1. 行业竞争加剧；
2. 频繁内容监管变动；
3. 宏观经济放缓影响消费意愿