20260828-财信证券-中宠股份-002891.SZ-2026年中报点评_成本上涨拖累毛利率表现_利润阶段性承压_4页_367kb

中宠股份(002891.SZ) 2026年中报点评总结

核心内容

中宠股份在2026年上半年实现了营收32.81亿元，同比增长34.88%；归母净利润1.27亿元，同比增长-37.63%；扣非归母净利润1.24亿元，同比增长-37.71%。公司毛利率同比下降5.50个百分点至25.88%，期间费用率上升0.16个百分点至20.47%，其中销售费用率上升1.04个百分点，财务费用率上升0.87个百分点，进一步压制了净利率。尽管短期利润承压，但公司境内外收入均实现30%以上增长，显示其全球化战略和自主品牌布局的成长潜力。

主要观点

• 收入增长强劲：2026年上半年公司营收增长34.88%，其中Q2增长31.28%，显示公司整体业务扩张态势良好。
• 产品结构优化：宠物零食、主粮及其他用品收入分别同比增长34.37%、27.33%和91.06%，显示公司产品线不断丰富，结构持续优化。
• 全球化布局深化：境内收入同比增长33.23%，境外收入同比增长35.78%，境外收入占比提升至65.18%，显示公司海外业务发展迅速。
• 毛利率承压：受原材料价格上涨影响，毛利率同比下降5.50个百分点至25.88%，对整体盈利能力构成挑战。
• 费用率上升：期间费用率同比上升0.16个百分点至20.47%，销售费用率上升1.04个百分点，财务费用率上升0.87个百分点，拖累净利率。
• 盈利预测更新：公司预计2026-2028年营收分别为66.82/77.98/91.05亿元，归母净利润分别为3.34/4.47/6.11亿元，显示未来盈利能力有望逐步修复。
• 估值指标变化：当前PE为27.75倍，PB为2.68倍，预计2026-2028年PE将逐步下降至15.16倍，PB也将下降至2.21倍，反映市场对公司未来增长预期的调整。
• 投资建议：维持“增持”评级，认为公司具备全球化产能布局和自主品牌运营能力，长期成长空间广阔。

关键信息

财务数据概览

投资评级说明

• 股票投资评级：增持（预计收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%）
• 行业投资评级：未提供具体行业评级

风险提示

• 原材料价格波动
• 全球贸易摩擦
• 产品销售不及预期
• 汇率波动
• 海外竞争加剧

总结

中宠股份在2026年上半年保持了较高的收入增长，但利润因成本上涨和费用率提升而阶段性承压。公司通过优化产品结构和深化全球化布局，持续增强市场竞争力。尽管短期盈利能力受到一定影响，但中长期来看，公司具备修复空间，尤其是随着自主品牌和海外业务的推进。分析师刘敏建议维持“增持”评级，认为公司具备长期成长潜力。