20251105-华源证券-神州泰岳-300002.SZ-游戏为核多元驱动_AI业务值得期待_3页_268kb

神州泰岳（300002.SZ）投资分析总结

公司概况

神州泰岳是一家以游戏为核心业务并拓展计算机服务的传媒企业。公司当前股价对应市盈率为21.06倍，总市值约238.6亿元。

投资分析

近期表现：公司2025年前三季度营收同比下降9.86%，净利润下滑33.77%；单季度业绩继续承压。
核心驱动因素

1. 存量游戏稳健：旗下《War and Order》、《Age of ZOrigins》游戏保持长线流水，公司持续通过更新和投放维持玩家粘性。
2. 新产品周期：储备游戏《Stellar Sanctuary》、《Next Agers》已获版号并进入商业化测试，新推出的“SLG+X”类型游戏有望扩大受众群体。
3. AI业务布局：2025年6月推出“泰岳灯塔”AI大模型及三大垂类AI产品，覆盖数智化运营、信息安全、智能交互等领域，预计未来成新增长点。
4. 盈利预测：分析师预计2025-2027年归母净利润分别为11.3亿、14.3亿、17.3亿元，同比增速分别为-20.7%、25.9%、21%。当前PE分别为21.1倍、16.7倍、13.8倍，评级维持“增持”。

市场表现
游戏主业虽短期承压，但新产品周期有望开启；计算机业务进入季末收入确认高峰期，AI业务或成为未来重要增长引擎。

风险提示

市场竞争加剧、政策监管趋严、新游商业化不及预期。