20240912-国海证券-神州泰岳-300002.SZ-公司动态研究_投放强管控释放利润_看好全年业绩增长_6页_269kb

国海证券：神州泰岳（300002）公司研究报告

评级与核心观点

• 评级：买入（维持）
• 核心结论：2024年上半年业绩超出预期，核心游戏产品《旭日之城》通过投放管控释放利润，上调2024-2026年盈利预测。

关键数据与表现

1. 2024上半年业绩：

   • 营收305亿元，同比增长15%；净利润63亿元，同比增长562%。
   • 游戏板块收入占比提升至79.5%，计算机板块高速增长。
   • 净利润增长主要来自游戏投放规模缩减和AI业务发展。

2. 主力产品表现：

   • 《旭日之城》：全球化流水表现强劲，2024年上半年营销费用下降243%，利润同比大增579%。
   • 《战火与秩序》：流水稳健，利润率持续提升。

3. 海外与出海业务：

   • 公司为“中国游戏出海第一梯队”，2024年上半年海外收入占比达83.5%。
   • 报告期内壳木游戏全球排名稳健，位列发行商收入榜前列。

盈利预测与估值

• 2024-2026年预测：
  • 营收：669/770/865亿元，同比增长率分别为12%/15%/12%；
  • 归母净利润：123/141/163亿元；
  • PE估值：15/13/11倍。
• 上调预期：基于《旭日之城》的优秀表现，上调公司盈利预测。

风险提示

• 行业竞争加剧、汇率波动、老产品流水下滑、海外市场政策风险等。

核心优势

• 全球化业务布局、技术驱动、创新产品储备、强海内外运营能力。