20250829-太平洋-神州泰岳-300002.SZ-2025Q2业绩环比改善_关注新游及AI产品上线表现_5页_537kb

公司点评：神州泰岳

评级

• 增持
  预计2025年6个月内对公司股票的相对沪深300指数涨幅介于5%至15%。

2025年Q2业绩点评

• 业绩表现：
  2025年上半年，公司营收同比下降12.05%，净利润下滑19.26%；但Q2单季度实现营收、净利润环比改善，净利润环比增长13.45%，主要因销售费用减少。

• 原因分析：
  游戏业务从高速增长阶段转为稳定，收入增速放缓；在Q2通过控制买量投入，有效降低了成本。

核心业务动向

1. 游戏储备新游进展

   • 两款新SLG游戏《Stellar Sanctuary》与《Next Agers》即将海外上线，中文版《荒星传说：牧者之息》与《长河万卷》已获版号，预计国内开启商业化。
   • 备用三款SLG游戏计划于2025年底至2026年第二季度陆续上线。

2. AI领域产品发布

   • 上市“泰岳灯塔”，包含三类AI垂类产品：智能语音机器人（Avavox）、运营大模型“岳擎”、信息安全大模型“泰斗”。新产品聚焦高频场景，支持B端客户自动化服务并计划海外发行。

盈利预测

• 财务预期：
  • 2025至2027年营收预计为62.1/70.6/74.0亿元，归母净利润为11.1/13.4/14.2亿元。
  • PE估值从25逐年调整至19，其他财务指标如P/B、P/S等与行业标准持平。

风险提示

• 政策监管及游戏行业增速放缓的风险；
• 游戏流水与上线节奏不及预期的风险；
• 新游变现能力不如预期的风险。