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晨会纪要总结

核心内容概览

本次晨会围绕宏观经济、行业动态、公司财报点评及金融工程等内容展开，涵盖了国内外市场表现、行业趋势分析、个股投资建议以及量化产品研究。

主要观点与关键信息

宏观与策略

• 海外市场：强就业数据重燃加息预期，市场对9月加息概率提高至约六成，美债收益率曲线趋平，短端收益率上行更明显。
• 信用环境：高票息仍有支撑，但供给压力上升，建议以高等级资产为主，高收益债适合赚取票息。
• 投资建议：中短久期资产占优，长债可分批布局但不宜激进；关注现金流稳定、杠杆可控及再融资能力强的企业。

行业与公司

食品饮料行业

• 行业状况：需求延续弱复苏，供给端出清加快，多数板块收入增速放缓。
• 细分板块：
  • 白酒：进入淡季，主动去库存，但中秋、国庆或带来动销改善。
  • 啤酒：现饮疲弱，但次高端产品表现较好，结构升级支撑盈利。
  • 食品：渠道变革、品类创新和供给集中成为增长关键。
  • 乳饮：原奶价格回暖，饮料龙头份额提升。
• 投资建议：关注白酒龙头、区域酒、量贩零食、乳饮龙头等。

公用环保行业

• 市场回顾：环保行业2026年中报表现良好，收入和利润均同比增长。
• 投资策略：
  • 公用事业：推荐华电国际、龙源电力、三峡能源等。
  • 环保行业：推荐光大环境、上海实业控股、中山公用等。
• 风险提示：政策不及预期、用电量增速下滑、电价下调、竞争加剧。

农业行业

• 核心观点：牧业景气周期反转，生猪产能去化加速，看好养殖龙头。
• 投资建议：推荐现代牧业、华统股份、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。

骑士乳业

• 业绩表现：H1扣非归母净利润同比增长约70%，糖业扭亏为盈。
• 经营亮点：牧业板块收入增长，糖业成本优化，费用率下降。
• 投资建议：合理估值区间为9.46-10.78元，给予“优于大市”评级。

科顺股份

• 财务表现：H1营收同比下降9.4%，但归母净利润同比提升43.5%。
• 经营改善：毛利率提升，费用率优化，现金流改善。
• 投资建议：维持“优于大市”评级，预计26-28年EPS分别为0.18/0.30/0.40元/股。

三棵树

• 业绩表现：H1营收同比增长3.8%，但归母净利润同比下滑30.9%。
• 经营亮点：零售新业态发力，渠道协同效应显著。
• 投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。

恒玄科技

• 产品进展：新一代旗舰芯片BES6100顺利流片，进入测试阶段。
• 财务表现：H1营收同比下降30.29%，归母净利润同比下降43.87%。
• 投资建议：维持“优于大市”评级，预计26-28年归母净利润分别为5.79/7.96/10.17亿元。

锐科激光

• 业绩表现：H1营收和利润双增长，主业修复迎来业绩拐点。
• 技术进展：高功率激光器出货量增长，产品结构优化。
• 投资建议：给予“优于大市”评级，预计26-28年归母净利润分别为3.12/4.35/4.97亿元。

航天电器

• 业绩表现：Q2业绩显著提速，盈利增长。
• 新业务：AI算力、液冷互连等新赛道打开成长空间。
• 投资建议：维持“优于大市”评级，预计26-28年归母净利润分别为3.87/5.39/6.10亿元。

斯瑞新材

• 业绩表现：H1营收和利润双增，增长势头强劲。
• 业务拓展：高端铜基材料、医疗影像、光模块等业务快速成长。
• 投资建议：首次覆盖，给予“优于大市”评级，预计26-28年归母净利润分别为2.02/2.99/4.17亿元。

金融工程

• 市场表现：沪指窄幅震荡，算力硬件股再度爆发。
• 量化产品：指增产品表现稳健，超额收益显著。
• 投资建议：推荐兴证全球基金量化产品，关注成长、红利与价值风格。

市场数据

商品期货

• 黄金：收盘价950.88元，微涨0.06%。
• 白银：收盘价16174元，涨1.08%。
• 铜：收盘价110910元，涨1.12%。
• 铝：收盘价24460元，涨0.38%。
• 豆一：收盘价5089元，涨2.68%。
• 豆粕：收盘价3376元，跌0.38%。
• 玉米：收盘价2265元，跌0.26%。
• 螺纹钢：收盘价3046元，跌0.45%。

全球证券市场

• 道琼斯工业平均指数：收盘价52786.07，跌1.17%。
• 德国DAX指数：收盘价26007.63，涨0%。
• 法CAC40指数：收盘价8317.98，涨0.14%。
• 恒生指数：收盘价25317.18，跌0.38%。
• 沪深300指数：收盘价4558.73，跌0.36%。
• 纳斯达克综合指数：收盘价26421.41，跌0.32%。
• 日经225指数：收盘价65269.33，跌1.70%。

沪深港通资金流入流出

• A股：药明康德、香农芯创、沪电股份、中际旭创、紫金矿业等为资金流入前十。
• 港股：阿里巴巴-W、腾讯控股、中芯国际、中国海洋石油等为资金流入前十。

风险提示

• 宏观经济风险：美国经济和货币政策不确定性，全球地缘局势变化。
• 行业风险：环保政策、用电量、电价、竞争加剧等。
• 公司风险：地产需求、原材料价格、渠道拓展、新业务不确定性。
• 市场风险：市场环境变动，产品交付及技术迭代风险。

投资建议汇总

• 食品饮料：关注白酒龙头、区域酒、量贩零食、乳饮龙头。
• 公用环保：关注成熟期行业及低碳能源相关企业。
• 农业：关注牧业、猪禽龙头、宠物行业。
• 金融工程：关注量化产品及多风格配置。
• 个股：推荐华电国际、龙源电力、三峡能源、光大环境、上海实业控股、中山公用、现代牧业、华统股份、牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团、兴证全球基金量化产品等。

附注

• 分析师：各行业及公司点评由相应证券分析师提供。
• 数据来源：Wind、国信证券经济研究所整理。