20260909-西南期货-早间评论_9页_809kb

文档总结

核心内容概述

本文档为一份早间评论，主要对金融衍生品、黑色板块、能源化工板块、农产品板块及有色及新材料板块的市场走势进行了分析与展望。内容涵盖各品种的核心逻辑、市场观点及关键数据要闻，整体呈现出多空交织、震荡偏强或宽幅震荡的市场格局。

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主要品种展望

金融衍生品

• 核心逻辑：
  • 国债收益率处于低位，流动性保持宽松，但能源危机可能加剧全球通胀，压制国债期货上行空间。
  • 国内权益资产估值整体低位，但板块分化严重；政策环境偏暖，市场情绪提升，但外部不确定性依然存在。
• 市场观点：
  • 国债期货趋于震荡，TL主力合约关注114附近支撑。
  • 向上有阻力，短期难有大趋势，市场风格趋于平衡。

贵金属

• 核心逻辑：
  • “逆全球化”和“去美元化”趋势利好黄金配置与避险价值。
  • 各国央行持续增持，黄金ETF资金回流，贵金属中长期逻辑坚挺。
• 市场观点：
  • 黄金主力合约关注880一线支撑，整体震荡偏强。

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黑色板块

螺纹、热卷

• 核心逻辑：
  • 需求端房地产行业仍处下行，但季节性淡季即将结束，旺季预期构成利多。
  • 供应端周产量环比下降，库存压力缓解，基本面短期改善但中期仍偏悲观。
• 市场观点：
  • 螺纹钢主力合约关注[3000-3300]区间，热卷关注[3250-3550]区间。
  • 整体震荡格局。

铁矿石

• 核心逻辑：
  • 需求端支撑尚存，但供应端进口量增加，港口库存仍处于近五年同期最高水平。
  • 供需矛盾不大，价格或延续震荡。
• 市场观点：
  • 主力合约关注[690-770]区间，震荡为主。

焦煤焦炭

• 核心逻辑：
  • 焦煤供应偏紧，进口填补部分缺口，但未改变整体格局；焦炭因成本压力减产，需求稳定。
  • 煤焦基本面强势，但期货价格已高位，单边上涨可能结束。
• 市场观点：
  • 焦煤主力合约关注[1500-1800]区间，焦炭关注[2000-2300]区间。
  • 高位震荡。

铁合金

• 核心逻辑：
  • 需求走低，供应提升，库存压力仍存。
  • 锰矿价格低位企稳，焦炭、兰炭价格上涨，成本支撑偏强。
• 市场观点：
  • 多头可关注冲高离场机会。

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能源化工板块

原油

• 核心逻辑：
  • 美伊冲突升级，霍尔木兹海峡恢复通航预期弱化，全球石油供应缺口扩大。
  • 国内炼厂补库需求释放，地缘风险溢价推升油价。
• 市场观点：
  • 高位震荡，关注供应中断风险。

合成橡胶

• 核心逻辑：
  • 中东地缘冲突导致石脑油供应危机，丁二烯装置降负运行，港口库存低位。
  • 成本端支撑增强，但下游轮胎企业对高价原料抵触，成本传导受阻。
• 市场观点：
  • 短期震荡偏强，中长期关注成本回落压力。

天然橡胶

• 核心逻辑：
  • 泰国雨季降雨偏多，厄尔尼诺预期增强，原料产出受限。
  • 国内青岛港口库存去库，但保税区累库，下游轮胎厂刚需采购。
• 市场观点：
  • 高位宽幅震荡，关注产区天气变化及宏观联动。

PVC

• 核心逻辑：
  • 产业链持续亏损，氯碱综合利润低位，部分电石法装置检修。
  • 房地产政策密集出台，但短期需求难有实质提升。
• 市场观点：
  • 低位磨底，震荡偏强但空间有限。

尿素

• 核心逻辑：
  • 农业淡季，复合肥开工小幅提升，工业端刚需采购。
  • 装置检修增多，供应压力缓解，出口与印度招标提供支撑。
• 市场观点：
  • 短期区间震荡，关注出口节奏及复合肥开工情况。

对二甲苯PX

• 核心逻辑：
  • PX负荷回升，下游PTA装置计划重启，但现货偏紧、库存低位。
  • 地缘风险升温，国际油价波动，短期交易成本端逻辑。
• 市场观点：
  • 区间震荡。

PTA

• 核心逻辑：
  • 装置重启大于检修，开工回升，流通性偏紧。
  • 下游需求偏弱，终端订单观望，地缘冲突推升油价。
• 市场观点：
  • 区间震荡偏强。

乙二醇

• 核心逻辑：
  • 短期开工回升，港口库存持续下滑，进口回升缓慢。
  • 原油波动加剧，成本端支撑显著。
• 市场观点：
  • 逢低区间参与。

短纤

• 核心逻辑：
  • 加工费偏低，终端织机开工局部调整，新订单观望。
  • 成本端受原油波动影响。
• 市场观点：
  • 震荡调整。

瓶片

• 核心逻辑：
  • 终端订单以刚需为主，加工区间压缩，工厂检修加码。
  • 成本受地缘缓和影响震荡。
• 市场观点：
  • 逢低参与。

纯碱

• 核心逻辑：
  • 成本表现强势，但需求无亮点，基本面无显著改善。
  • 部分装置减量，短期估值可能回温。
• 市场观点：
  • 底部宽幅震荡。

玻璃

• 核心逻辑：
  • 供给端被动收缩与需求季节性回暖形成短期共振。
  • 估值或有小幅回温，但全面修复可能性偏弱。
• 市场观点：
  • 底部宽幅震荡。

烧碱

• 核心逻辑：
  • 基本面清淡，需求不足，利润空间受限。
  • 下游补库节奏为核心关注点。
• 市场观点：
  • 底部窄幅震荡。

纸浆

• 核心逻辑：
  • 海外工厂停工消息频出，但国内浆厂生产稳定，港口库存高位。
  • 多空因素交织，基本面宽松格局未改。
• 市场观点：
  • 底部宽幅震荡。

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农产品板块

豆油豆粕、菜粕菜油

• 核心逻辑：
  • 全球大豆供需改善，进口成本支撑增强。
  • 港口、油厂库存偏高，巴西大豆到港量高位，美豆进入收获季，供应压力或加大。
  • 食用需求偏弱，养殖利润低，豆粕需求走弱。
  • 澳菜籽产区偏干，厄尔尼诺影响后期生长，菜油或关注回调后的做多机会。
• 市场观点：
  • 暂时观望，菜油或考虑回调后做多。

棕榈油

• 核心逻辑：
  • 马棕库存攀升至5个月高点，印尼库存也上升。
  • 厄尔尼诺可能持续至2027年，影响后期产量。
  • 美伊局势紧张。
• 市场观点：
  • 考虑关注回调后的做多机会。

棉花

• 核心逻辑：
  • 外盘棉花期货跌至两周低位，因非农数据推升美元。
  • 国内储备棉持续抛储，下游需求不足，金九成色不强。
• 市场观点：
  • 偏弱震荡，主力合约关注[16800,17000]压力区间。

白糖

• 核心逻辑：
  • 国外糖价高位回落，印度免税原糖进口，国内高库存压制价格。
  • 销售周期短，糖厂清库压力大。
• 市场观点：
  • 远月合约关注[5500,5600]区间压力。

苹果

• 核心逻辑：
  • 早熟苹果开秤价同比低，晚熟富士开秤价大概率下行。
  • 2026年增产预期强烈，产量较2025年增加18.37%。
• 市场观点：
  • 中期偏空，主力合约关注[7700,8000]压力区间。

生猪

• 核心逻辑：
  • 现货价格持平，二育栏舍利用率下滑，集团出栏量环比增加。
• 市场观点：
  • 震荡调整。

鸡蛋

• 核心逻辑：
  • 蛋鸡存栏微增，备货结束，下游补货收缩。
  • 鸡苗补栏季节性下滑，淘鸡积极性提升。
• 市场观点：
  • 关注远月短期反弹。

玉米淀粉

• 核心逻辑：
  • 玉米饲用需求走弱，南方玉米上市带来冲击。
  • 玉米淀粉需求持平，供应延续高位，库存偏高。
• 市场观点：
  • 玉米谨慎偏空，关注[2300,2330]压力区间；淀粉关注[2600,2650]压力区间。

原木

• 核心逻辑：
  • 极端天气短暂影响到港量与订单量，但船运费与汇率仍坚挺。
• 市场观点：
  • 震荡延续。

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关键数据要闻

黑色板块

• 铁合金：9月4日港口锰矿库存614万吨，环比+2万吨。

能源化工板块

• 原油：科威特日均出口量回升至100万桶，创近六个月新高。
• PTA：华南450万吨装置临时短停，预计9月8日附近重启。
• 乙二醇：9月7日至13日张家港到货2.3万吨，太仓2.5万吨，宁波0.9万吨；台湾36万吨装置临时停车，影响约一周。

农产品板块

• 豆油豆粕：9月4日样本油厂豆粕库存114万吨，环比-3万吨；豆油库存146吨，环比+3万吨。
• 玉米淀粉：9月4日北方四港玉米库存177万吨，环比-1万吨；广东港口库存35万吨，环比-7吨。
• 棉花：美国棉花优良率降至34%，较前一周下降5个百分点。
• 白糖：2025/26年榨季广西工业库存149.61万吨，同比增加78.74万吨。
• 苹果：2026年预计产量4061.93万吨，同比增产8.71%。
• 生猪：现货价格10.93元/千克，集团9月计划出栏环比增长3.13%。
• 鸡蛋：蛋鸡存栏或微增，鸡苗补栏季节性下滑，淘鸡积极性提升。
• 玉米淀粉：中储粮网拍转向净销售，南方玉米逐步上市，短期承压。

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研究员信息

研究员	期货从业资格号	交易咨询从业证书号
张伟	F3011397	Z0012289
万亮	F03116714	Z0019298
黄婷	F3037413	Z0013092
夏学钊	F3011498	Z0011170
赵雄	F3085544	Z0021298
郭蓉	F3074721	Z0017810
杨翕雅	F03122442	Z0023386
刘雪婷	F03089171	Z0019611

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风险提示

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