20160113-光大证券-2016年有色金属行业投资策略_求新_求变_求生存_42页_5mb

2016年有色金属行业投资策略总结

核心内容

2016年有色金属行业面临金属价格持续下跌、行业表现两极分化的挑战，但同时也蕴含着转型与发展的机遇。报告从“求新”、“求变”、“求生存”三个维度分析行业趋势，并提出重点推荐个股。

主要观点

求新：产业升级的“高铁模式”

• 核电产业链：中国核电产业正通过技术引进、消化、国产化、技术输出模式进行升级，预计到2020年国内核电装机容量将达5800万千瓦，核电设备投资规模约2520亿元。
• 大飞机产业链：国产大飞机C919订单充足，预计带来航空钛材需求增量。重点推荐久立特材、西部材料等具备相关资质和能力的公司。
• 行业前景：通过政策引导和技术突破，核电和大飞机产业有望成为下一个产业升级方向。

求变：政策与转型带来机会

• 钨行业政策变革：随着《稀有金属管理条例》和仲钨酸铵生产配额的出台，钨行业将面临供给收缩，行业有望迎来供需反转。
• 民营小市值公司转型：推荐章源钨业、常铝股份等，关注其在政策变化和行业转型中的表现，如产品结构优化、市场拓展和外延式并购。

求生存：工业金属的复苏与价值重塑

• 铝：国内电解铝行业面临价格成本倒挂，去产能成为关键，预计2016年减产规模达491万吨，云铝股份因云南省电力改革受益，有望改善成本结构。
• 锡：印尼锡出口政策趋严，全球锡供给格局将改善，锡业股份因资源储量丰富和战略收缩，有望提升盈利能力。
• 铜：美联储加息落地，美元阶段性走弱，铜价短期有反弹可能，铜价与美元呈反向关系。

关键信息

重点个股推荐

行业数据与预测

• 金属价格：多数品种单边下跌，但碳酸锂表现突出。
• 行业表现：2015年锂、磁材等品种涨幅显著，而部分公司如南山铝业、厦门钨业等跌幅严重。
• 政策影响：钨行业出口关税取消，政策改革为行业带来新的机遇。
• 市场预期：预计2015～2017年重点个股净利润复合增速分别为34%、83.7%、61.2%。

风险提示

1. 中国稳增长政策预期低于预期；
2. 美联储加息频率超预期；
3. 主要品种产能出清低于预期。

总结

2016年有色金属行业面临价格下跌和行业分化，但通过政策支持、产业升级和转型，行业有望迎来新的发展机遇。重点推荐久立特材、西部材料、章源钨业、常铝股份、云铝股份和锡业股份等公司，关注其在核电、大飞机、钨、铝、锡等领域的潜力和增长空间。