20260828-国金证券-华电国际-600027.SH-投资收益下滑业绩承压_关注市值管理与资本运作_4页_1mb

华电国际2026半年报总结

核心内容概述

华电国际在2026年上半年业绩承压，营收与净利润均出现同比下降。公司作为中国华电集团的常规能源运营平台，关注资产整合与市值管理，同时面临投资收益下滑带来的挑战。

业绩简评

• 2026年上半年营收：542.64亿元，同比减少9.5%
• 2026年上半年归母净利润：31.05亿元，同比减少20.5%
• Q2营收：237.91亿元，同比减少9.6%
• Q2归母净利润：13.16亿元，同比减少31.4%
• 业绩低于市场预期：主要由于参股华电新能盈利下滑及Q2投资收益大幅下降55%

经营分析

营收与电价

• 上半年上网电量：1010.38亿千瓦时，同比减少10.8%
• Q1上网电量：同比减少8.5%
• Q2上网电量：同比减少13.5%
• 上半年平均上网电价：0.5177元/度，同比上涨0.18%
• Q2平均上网电价：0.5340元/度，同比上涨3.5%

毛利润与净利润

• 上半年毛利润：63.5亿元，同比微降1.2%
• 上半年毛利率：同比提升1.0个百分点
• 上半年投资收益：12.65亿元，同比减少12.17亿元，降幅49.0%
• 上半年财务费用：减少1.66亿元
• 上半年管理费用：减少0.4亿元
• 中期每股分红：0.09元，合计派发10.45亿元，占上半年归母净利润的33.7%

资产与业务发展

• 截至2024年底：常规能源发电资产在运装机容量达10.01GW
• 2025年内完成收购：江苏及广东火电机组，年末控股装机增长至78GW
• 2026H1在建及核准装机：共计13GW，其中抽水蓄能8.9GW、煤电4GW
• 集团非上市火/水等常规能源：仍有近50GW待整合，关注后续资产整合预期

盈利预测、估值与评级

• 2026-2028年归母净利润预测：52.22/65.42/70.19亿元
• 剔除永续债利息后的EPS预测：0.40/0.52/0.56元
• 当前A股PE估值：10.3/8.2/7.6倍
• 投资评级：维持“买入”评级

风险提示

• 煤价波动
• 项目建设不及预期
• 利用小时不及预期

财务指标分析

损益表关键指标

现金流量表关键指标

资产负债表关键指标

比率分析

投资评级与市场分析

市场评级统计

评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

本报告由国金证券研究所发布，仅供风险评级高于C3级的投资者使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立判断，谨慎决策。