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短期开工率偏低，近月合约大幅反弹

核心内容总结

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，主要分析TA（精对苯二甲酸）产业链近期市场走势及未来趋势，涵盖PX、PTA、TA期货、聚酯产品及利润等关键指标。

主要观点

1. 短期市场走势：

   • 当前原油基准区间低位，PX加工费上涨空间有限。
   • PTA检修增加，加工费有所反弹，但当前TA加工费已偏高。
   • 近月合约（TA2209）因社会库存偏低而偏强，远月合约（TA2301）受新增产能压制，存在累库风险，因此偏弱。

2. 产业链分析：

   • PX方面：中国PX开工率降至70.1%（-4.4%），亚洲PX开工率也降至69%（-3.2%），整体开工率偏低。
   • 新增产能：威联石化PX新装置于7月28日中交，预计11-12月投产；中委广东石化、盛虹炼化等项目亦在跟踪中，未来亚洲供应可能增加。
   • TA检修：英力士125万吨装置仍停车，逸盛宁波200万吨装置检修持续，恒力3线220万吨装置于8月1日开始检修，2线也有检修可能。检修兑现后，TA进入小幅去库周期。

3. 终端影响：

   • 8月6日，浙江省发布C级有序用电通知，可能对终端负荷产生影响，需关注后续政策执行情况。

4. 跨期套利：

   • 建议观望，近月合约因库存偏低而偏强，远月合约因新增产能预期而偏弱。

关键信息

1. PX与PTA加工费

• PX加工费：本周上涨8美元/吨，至1,061美元/吨（CFR台湾），PX加工费上涨8美元/吨，至355美元/吨。
• PTA加工费：上涨229元/吨，至627元/吨，但TA加工费已偏高。

2. TA期货走势

• TA2209：上涨278元/吨，至5,830元/吨，基差210元/吨。
• TA2301：上涨188元/吨，至5,508元/吨，基差532元/吨。

3. 社会库存与仓单

• TA华东现货上涨278元/吨，至6,040元/吨。
• TA总仓单减少1万吨，至12万吨，仓单变化较小。

4. 聚酯市场

• 长丝产销：5日平均为65%，较前一周有所上升。
• 聚酯产品价格：聚酯瓶片上涨50元/吨，至8,750元/吨；FDY下降35元/吨，至8,300元/吨；POY、DTY、短纤、聚酯切片等产品价格均有小幅波动。
• 聚酯利润：按聚酯产能加权，利润下降268元/吨，至374元/吨。

风险提示

• 原油价格大幅波动可能对产业链造成影响。
• 聚酯降负的持续性值得关注。

数据来源

• CCF、卓创资讯、华泰期货研究院等。

图表概览

• 图1：PTA基差与跨期走势
• 图2：TA基差与单边价格
• 图3：PTA近远结构
• 图4：TA9-1跨期价差
• 图5：石脑油加工费
• 图6：PTA-PX加工费
• 图7：PX-石脑油加工费
• 图8：PTA-PX-石脑油换算总利润
• 图9：长丝产销5日平均
• 图10：PTA总仓单
• 图11：PTA总库存
• 图12：中国PTA开工率
• 图13：亚洲PX开工率
• 图14：聚酯开工率
• 图15-19：POY、FDY、短纤、瓶片、加弹生产利润

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