20220828-中航证券-非银行业周报（2022年第三十二期）_多家券商险企公布业绩_投资收益为主要拖累项_12页_2mb

报告摘要

本期非银金融行业周报聚焦券商与保险板块的业绩表现、市场动态及政策变化。券商板块整体表现低迷，而保险板块则逆势上涨，显示出行业间的分化趋势。

市场表现：非银（申万）指数本周上涨0.68%，券商Ⅱ指数下跌0.95%，保险Ⅱ指数上涨5.10%。
估值情况：券商板块PB估值为1.30，处于历史低位，安全边际充分，配置性价比较高。
行业数据：2022年上半年，行业140家券商实现营业收入2059.19亿元，同比下降11.4%；实现净利润811.95亿元，同比下降10.06%。这是自2018年以来首次出现营收和净利润双降。
细分业务表现：
- 经纪业务：净收入583.07亿元，同比增长0.46%，与市场活跃度基本持平。
- 投行业务：净收入267.71亿元，同比下降0.04%。
- 资管业务：净收入133.19亿元，同比下降7.94%。
- 信用业务：净收入296.59亿元，同比下降3.87%。
- 自营业务：净收入429.79亿元，同比下降38.41%，是行业业绩的主要拖累项。
中报数据：截至本周五，24家券商合计营收1048.43亿元，同比下降22.97%；归母净利润346.49亿元，同比下降27.21%。仅方正证券、华安证券、国联证券和东方财富实现归母净利润增长，头部券商如国泰证券业绩下滑显著。

市场表现：保险板块上涨5.10%，跑赢上证指数5.77%，板块估值位于历史底部，PB估值为1.28倍，安全边际较高。
行业数据：2022年上半年，保险行业实现原保险保费收入4301.44亿元，同比增长4.34%。其中，财产险原保费收入1378.38亿元，同比增长15.40%；人身险原保费收入2923.06亿元，同比增长78.20%。
主要险企表现：
- 中国平安：上半年归母净利润602.73亿元，同比增长3.91%。
- 中国人保：上半年营收3369亿元，归母净利润179亿元，分别同比增长7.35%和5.72%。
- 中国人寿：上半年营收5282.98亿元，归母净利润254.16亿元，分别同比下降4.41%和37.96%。
保险资金配置：2022年1-6月，保险资金运用余额244,595亿元，同比增长10.32%。其中，债券占比最高，达39.66%。

市场波动：A股市场活跃度小幅回落，日均成交额环比下降3.35%，日均换手率下降0.13%。
北向资金：本周北向资金净流入-90亿元，较上周-139亿元有所改善。
融资业务：7月券商直接融资规模达到1613.49亿元，同比上升39.05%，环比上升129.90%。债券承销规模同比上升117.13%，显示市场对债券融资需求旺盛。
自营业务：自营收入大幅下滑，成为业绩拖累项，权益市场表现不佳是主要原因。

券商板块：
- 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
- 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
- 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
保险板块：
- 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
- 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相当。
- 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。