化工_行业盈利大幅改善_高景气有望延续_36页_2mb

化工行业深度报告总结

核心内容

2017年，化工行业整体盈利水平显著改善，企业盈利能力提升，行业景气度持续。2018年，行业高景气度有望延续，主要得益于供给侧改革的深化和环保监管的加强，推动了行业集中度提升和部分子行业供需格局的优化。

主要观点

1. 行业盈利改善

• 营业收入：2017年基础化工行业上市公司实现营业收入40512.61亿元，同比增长25.52%。
• 营业利润：2017年实现营业利润2098.33亿元，同比增长43.70%。
• 净利润：2017年实现净利润1685.56亿元，同比增长39.23%。
• 利润率：行业整体营业利润率5.18%，较去年同期增加14.60%；销售净利率4.16%，同比增加10.93%。

2. 子行业表现分化

• 盈利增长显著：纯碱、氮肥、炭黑、聚氨酯等子行业净利润大幅增长，其中纯碱净利润同比增长1870.95%。
• 业绩下滑：粘胶、轮胎、复合肥、氯碱和改性塑料行业出现不同程度的业绩下滑。
• 扭亏为盈：炭黑和氮肥行业受益于供给侧改革和下游需求增长，实现扭亏为盈。

3. 资产负债表修复

• 资产负债率下降：2017年基础化工行业资产负债率为49.47%，同比减少1.52个百分点。
• 负债率下降显著：聚氨酯、氮肥、纯碱等子行业负债率下降明显。
• 在建工程减少：行业新增产能逐年下降，行业集中度进一步提升。

4. 2018年盈利预期

• 盈利持续改善：2018年第一季度化工企业盈利状况延续改善趋势，炭黑、聚氨酯等行业业绩增长显著。
• 产品价格强势：化工产品价格持续上涨，2017年行业整体呈上涨态势，部分子行业如涤纶、聚氨酯等仍处于高位。

5. 宏观经济支持

• 宏观经济向好：2017年中国经济稳中向好，GDP增速回升至6.9%，PPI同比上升6.3%。
• PMI指数提升：制造业PMI均值为51.6，高于去年同期2.6个百分点，显示行业景气度提升。

关键信息

行业数据概览

重点公司财务数据

2017年各子行业盈利情况

2017年各子行业分季度盈利情况

2018年中报业绩预告

结论

化工行业在2017年受益于供给侧改革和环保政策的推动，实现了盈利大幅改善，行业集中度提升，产品价格持续上涨。2018年，行业景气度有望延续，尤其在聚氨酯、涤纶等子行业中表现突出。同时，随着宏观经济的持续改善和需求端的恢复，化工行业整体盈利水平将继续保持良好。