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印尼镍矿配额政策存不确定性，矿维持季节性恢复

核心内容总结

2025年6月1日发布的报告指出，当前镍市场整体呈现震荡态势，受中美贸易谈判影响，全球需求预期转弱。印尼镍矿配额政策仍存在不确定性，若无调整，预计镍价将继续维持过剩状态。国内政策行为对镍价下跌造成一定阻力，表现为纯镍库存去化。随着菲律宾镍矿季节性供给恢复，6月成交价格与5月持平，印尼镍矿也逐步恢复供应，但下游不锈钢和新能源消费表现平淡，冶炼端特别是湿法环节的恢复成为关注焦点。报告建议在中短期内采取逢高看空策略。

主要观点

• 镍价走势：本周镍价震荡，受中美贸易谈判影响，全球需求预期转弱，但国内政策行为导致镍价下跌不畅。
• 印尼配额政策：印尼镍矿配额政策尚未明确，存在不确定性，可能对镍价产生影响。
• 菲律宾镍矿供给：菲律宾镍矿进入季节性恢复期，6月成交价格与5月持平。
• 印尼镍矿恢复：印尼镍矿供应逐步恢复，火法矿价格持平，但对整体市场影响有限。
• 需求端表现：不锈钢和新能源消费无亮点，导致镍价承压。
• 库存情况：国内精炼镍库存周环比下降2%，LME库存微增0.4%。
• 投资建议：建议在中短期内逢高看空，关注供给恢复与需求变化。

关键信息

一、供给端

• 印尼和菲律宾镍矿价格维持稳定，菲律宾镍矿已进入季节性恢复期。
• 印尼低品位（1.2%）镍矿CIF价格为22美元/湿吨，中品位（1.6%）镍矿CIF价格为55.3美元/湿吨。
• 镍铁（NPI）价格方面，中国NPI均价为32元/镍点，印尼NPI均价为152元/镍点。
• 中国镍铁进口量和利润率数据表明市场供需关系相对平稳。

二、需求端

• 不锈钢镍消费和新能源需求均未出现显著增长，导致镍价承压。
• 中国3系不锈钢一体化冷轧亏损扩大，表明不锈钢行业面临压力。
• 三元前驱体和材料产量增长，但净出口量和进口量数据未显示明显变化。

三、库存数据

• 国内精炼镍库存降至4.16万吨，周环比下降2%。
• LME镍库存为19.94万吨，周环比增加0.4%。
• 上期所镍仓单库存和不锈钢仓单库存数据未显示显著波动。

四、价差分析

• 不同镍产品之间的价差保持稳定，未出现明显变动。
• 价格波动与供需关系、成本变化等因素密切相关。

五、平衡表

• 全球原生镍供需平衡表显示，供给和需求均有所波动，但整体仍保持一定平衡。
• 中国和印尼NPI产量、精炼镍产量及消费量数据表明，印尼NPI产量增长显著，而中国NPI产量略有下降。
• 新能源消费增长放缓，对镍价形成一定压制。

创元研究团队

• 许红萍：创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，擅长有色金属研究。
• 廉超：创元期货研究院联席院长，专注宏观与利率债研究。
• 李玉芬：有色金属组研究员，专注铝、氧化铝、锡等品种分析。
• 夏鹏：有色金属组研究员，有三年产业龙头企业现货背景。
• 吴开来、余烁等：团队成员涵盖铅锌、锂资源、新能源等多个领域。

风险提示

• 印尼可能收紧镍矿供给。
• 三元消费可能出现超预期增长，对镍价形成支撑。

免责声明

• 本报告仅供客户使用，基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容不构成投资建议，使用不当导致的损失由使用者自行承担。

分支机构信息

结论

镍市场短期内受供给恢复与需求疲软影响，整体维持震荡格局。印尼配额政策的不确定性仍对市场产生影响，建议投资者关注供给变化及需求动向，采取谨慎策略。