农林牧渔深度研究：宠物食品乘风起，国产替代正当时_57页_5mb

乘“它经济”之风，宠物行业穿越周期而上，量价齐增推动市场规模持续扩张。随着中国宠物市场进入高速发展期，预计到2026年市场规模将达到5232亿元，相比2022年实现翻倍增长。宠物食品作为高频刚需赛道，主粮占比最高，为商家必争之地。

国产品牌强势崛起，主要得益于产品先行、渠道加成和营销占优。麦富迪、疯狂的小狗等品牌通过高性价比和差异化产品（如冻干双拼粮、鲜肉粮）抢占市场，早期布局电商（淘系、京东）抓住互联网红利，并通过综艺赞助（如《向往的生活》）及社交媒体营销（抖音、小红书）增强品牌心智。

重点公司分析：乖宝宠物（301498CH）旗下麦富迪现为国产宠食品牌榜首，预计2023-2025年营业收入分别为416/495/608亿元，目标价486元，评级买入；中宠股份（002891CH）多品牌矩阵表现突出，预计2023年归母净利润20亿元，目标价34元，评级买入；佩蒂股份（300673CH）通过自主品牌爵宴建设，预计2023年归母净利润16亿元，目标价216元，评级买入。

风险包括国内养宠渗透不及预期、市场竞争加剧、自主品牌建设不及预期、海外去库恢复不及预期及原材料价格波动。