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A股策略周报总结：精选α的良机

核心内容

本报告为2021年4月25日发布的《精选α的良机》A股策略周报，主要围绕当前市场特征、流动性变化、基金持仓调整及行业推荐方向展开分析。报告指出，当前市场正从长期故事驱动转向短期业绩兑现，机构投资者在进行风格再平衡，重点布局业绩景气向上的行业。

主要观点

• 市场特征转变：当前市场更注重短期业绩落地与兑现，而非中长期故事。投资者心态由“持股待涨”转向“底部布局、波段操作”，择时成为重要考量。
• 流动性变化：短期流动性有所缓解，国内10年期国债收益率下行，美国通胀预期回落。中期来看，地方信用风险有所缓解，但需关注经济基本面与流动性收紧的博弈。
• 风格再平衡：机构投资者正在调整持仓结构，重点配置服务业、优势制造、医药等板块。基金重仓股数量增加，显示风格再平衡仍在进行中。
• 行业推荐主线：
  1. 服务业复苏：经济复苏与节假日叠加，关注航空航运、社服（酒店、餐饮、旅游、医美、免税）及银行等。
  2. 一季报景气：半导体、医疗器械、被动元器件等短期景气较好、增速较高的行业值得关注。
  3. 地产后周期链与优势制造：PPI环比上升，顺周期品种β机会已完成第一阶段。后续关注海外经济复苏、中美房地产周期共振，以及一季报后仍能维持景气的细分领域。

关键信息

流动性与市场环境

• 短期流动性：因美国通胀回落和国内国债收益率下行，流动性紧张有所缓解。
• 中期流动性：华融事件缓和，地方信用保护措施有助于防范流动性危机，但经济基本面仍支撑流动性不进一步宽松。
• 整体流动性状态：温和震荡，有利于布局一季报景气方向。

基金持仓与风格调整

• 主动型股票仓位：2021Q1为83.25%，较2020Q4下降2.18pct。
• 普通股票型与偏股混合型仓位：分别下降1.92pct和2.22pct。
• 重仓股数量：2021Q1主动型基金重仓股数量达1051个，占比提升至24.1%。
• 加仓重点行业：医药、银行、化工、建材成为机构加仓最多的方向。

风险提示

• 全球资本回流美国：可能对市场产生超预期影响。
• 中美博弈：可能对市场情绪和资金流向造成冲击。

行业推荐

1. 服务业：经济复苏、节假日效应叠加，关注航空、社服、银行等。
2. 半导体与医疗器械：短期景气向好，业绩增速明确。
3. 地产后周期链与优势制造：关注MDI、钛白粉、轻工、家居等，以及受益于全球复苏和中国供给的上游原材料和中游制造业。

投资建议与评级

• 投资建议分为股票评级与行业评级，股票评级包括“买入”、“审慎增持”、“中性”、“减持”、“无评级”，行业评级包括“推荐”、“中性”、“回避”。
• 报告强调需关注一季报后的业绩表现，寻找具备α潜力的个股。

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总结

本报告指出，当前市场正处于估值下行、盈利上行、波动加大的阶段，机构投资者正通过调仓换结构、布局高景气行业来实现风格再平衡。在流动性温和震荡的背景下，建议投资者关注服务业、半导体、医疗器械、地产后周期链及优势制造等方向，寻找具备α潜力的个股。同时需警惕全球资本回流美国和中美博弈等风险。