20250309-华泰期货-饲料周报_关税政策落地_豆粕价格宽幅震荡_19页_1mb

研究院农产品组总结

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院农产品组发布，主要分析了豆粕、菜粕和玉米等农产品的市场情况，包括价格行情、供需变化、政策影响及后市展望。报告从国际和国内两个角度出发，结合数据统计与市场动态，为投资者提供中性策略建议。

研究员与联系人信息

• 邓绍瑞
  电话：010-64405663
  邮箱：dengshaorui@htfc.com
  从业资格号：F3047125
  投资咨询号：Z0015474

• 李馨
  邮箱：lixin@htfc.com
  从业资格号：F03120775
  投资咨询号：Z0019724

• 白旭宇
  电话：010-64405663
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  从业资格号：F03114139

• 薛钧元
  电话：010-64405663
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  从业资格号：F03114096

豆粕市场分析

市场分析

• 国际方面：

  • 美国大豆出口净销售量40.8万吨，其中2024/25年度净销售量35.3万吨，环比下降14%。
  • 2024/25年度美国大豆销售总量达4439万吨，同比增长13.0%。
  • 巴西大豆出口量预计2025年3月达1480万吨，较去年同期增加125万吨，全年出口量或达1.1亿吨，增加约1300万吨。
  • 国务院宣布对美国部分进口商品加征关税，包括大豆和玉米，但因关税执行时间限制（2025年3月10日至4月12日），对国内豆粕价格影响有限。

• 国内方面：

  • 大豆到港量较少，油厂备货不足，短期现货供应偏紧，巴西升贴水维持强势。
  • 新季大豆预计丰产，产量接近1.7亿吨，后期供应压力增大，巴西大豆升贴水可能下跌。
  • 豆粕库存维持震荡运行，预计短期内价格仍将震荡。

价格行情

• 上周末豆粕2505合约收盘价2885元/吨，环比下跌47元，跌幅1.60%。
• 天津地区豆粕现货价格2640元/吨，环比下跌80元；江苏地区3520元/吨，环比下跌80元；广东地区3480元/吨，环比下跌120元。
• 现货基差分别为：天津M05 + 755，江苏M05 + 635，广东M05 + 595。

豆粕供需

• 第9周油厂大豆实际压榨量198.15万吨，开机率55.7%。
• 截至2025年第9周，大豆库存415.4万吨，环比减少86.02万吨，降幅17.16%。
• 豆粕库存62.93万吨，环比增加13.05万吨，增幅26.16%。
• 饲料企业豆粕库存天数9.84天，环比增加0.41天，增幅4.15%。

菜粕市场分析

供应情况

• 截至2月28日，沿海油厂菜籽压榨量11.2万吨，环比减少0.9万吨。
• 菜油产量4.59万吨，环比减少0.37万吨。
• 菜粕产量6.61万吨，环比减少0.53万吨。

玉米市场分析

市场分析

• 国际方面：

  • 美国玉米出口净销售90.9万吨，环比增长11.4%。
  • 美国玉米出口装船量126.7万吨，环比减少5.5万吨。
  • 联合国粮农组织谷物价格指数环比上涨0.8%，同比下跌1.2%。

• 国内方面：

  • 华北地区售粮进度达70%，基层余粮不足三成。
  • 东北地区地趴粮销售基本结束，自然干粮陆续上市。
  • 深加工企业建库积极性增加，部分企业调高收购价格。
  • 饲料企业以滚动补库为主，部分地区小麦替代优势明显，整体用粮需求减弱。
  • 中储粮继续增加收储库点，政策端对玉米价格形成支撑。

价格行情

• 玉米2505合约收盘价2308元/吨，环比上涨16元，涨幅0.7%。
• 玉米淀粉2505合约收盘价2684元/吨，环比上涨20元，涨幅0.75%。
• 鲅鱼圈港玉米现货价格2189元/吨，环比上涨23元。
• 吉林地区玉米淀粉现货价格2640元/吨，环比下跌10元。

玉米供需

• 2024年12月国内玉米进口量34万吨，环比增长13.33%，同比减少93.10%。
• 1-12月玉米进口总量1364万吨，同比减少49.7%。
• 北方四港玉米周下海量504.3万吨，环比增加23.8万吨。
• 玉米周度港口库存数据表明供应偏紧。

淀粉供需

• 周度玉米淀粉产量34.67万吨，环比增加0.39万吨。
• 开工率67.02%，环比升高0.75%。
• 吉林玉米淀粉对冲副产品利润8元/吨，环比下降20元；黑龙江利润30元/吨，环比下降82元。

后市展望

• 豆粕：短期内价格震荡运行，巴西大豆供应增加可能带来价格压力。
• 玉米：近期价格维持震荡偏强，政策端支撑明显，需关注国储收购进程及中美关税变化。
• 整体趋势：市场情绪受关税政策影响，但因执行时间限制，对价格影响有限。

策略建议

• 豆粕、菜粕、玉米：策略为中性，建议投资者保持观望。

风险提示

• 无明确风险提示，但需关注政策变化、天气影响及市场供需波动。

参考资讯来源

• USDA
• ANEC
• 钢联数据
• 华泰期货研究院

图表信息

报告附有多个图表，涵盖以下内容：

• 中国大豆、菜籽、玉米月度进口量
• 中国周度豆粕、菜粕、玉米产量及压榨量
• 中国主要油厂大豆、菜籽、豆粕库存
• 北方四港玉米周下海量及港口库存
• 玉米淀粉加工企业消费量、产量及库存
• 全球及主要国家大豆、菜籽油产量库存
• 豆粕、菜粕、玉米及玉米淀粉主力合约与现货价差
• 豆菜粕比价
• 大豆、玉米近月进口利润

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性与完整性，仅供投资者参考，不构成投资建议，不承担因此产生的法律责任。