20250309-银河期货-铜周报_美国关税政策扰乱有色市场_21页_1mb

报告摘要

铜周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了当前铜市场的宏观与基本面情况，重点探讨了美国关税政策对有色市场的影响，并对国内及全球铜库存、消费、进口、出口等数据进行了跟踪与预测。同时，报告还涵盖了废铜市场、新能源汽车销售、电网投资以及房地产相关数据，为铜价走势提供了多维度的参考。

主要观点

美国关税政策影响显著：特朗普宣布暂缓对墨西哥加征关税至4月2日，但对钢材和铝的关税不会推迟。铜作为232关税的一部分，被免除的可能性不大，未来可能加征25%的关税，成为市场关注焦点。
铜价走势受供需影响：国内现货升贴水走高后维持不变，去库为市场提供支撑，但铜价大幅上涨抑制了需求。预计下周供应减少、需求增加，库存将继续下降。
全球及国内库存下降：截至3月6日，全球铜显性库存为77.35万吨，较上周减少0.59万吨；国内铜社会库存下降0.81万吨，为春节后首次周度去库，库存拐点已出现。
印尼政策调整影响出口：印尼允许矿业公司在不可抗力情况下出口未加工矿石，但对自由港公司出口许可已失效。该政策可能影响全球铜矿供应结构。
国内铜精矿进口增长：2024年全年中国铜精矿进口量为2812.08万实物吨，预计2025年将增至2968万实物吨，同比增长5.6%。
废铜市场表现：铜价上涨未带动再生铜原料出货，精废价差上升；再生铜杆开工率有所下降，但铜箔、电线电缆等行业开工率持续上升。
新能源汽车拉动铜需求：2025年1月新能源汽车销量占新车销量的38.9%，预计全年新能源汽车销售将继续增长，带动铜消费。
电网投资增加铜需求：国家电网和南方电网2025年投资总额预计超过8250亿元，较2024年增长约2200亿元，将显著增加铜的需求。
房地产市场对铜消费影响：2024年商品房销售面积同比下降12.84%，竣工面积下降27.7%，预计2025年将继续下滑但降幅收窄，对铜消费形成一定压力。

关键信息

国内库存与供需

社会库存：截至3月6日，国内社会库存为36.8万吨，较上周下降0.81万吨，为春节后首次周度去库。
保税区库存：本周保税区库存增加0.85万吨，显示进口铜到货量有所回升。
LME库存：LME注册仓库可用铜库存持续下滑，为铜价提供支撑。
国内精铜供应：2024年12月国内精铜供应量144.92万吨，同比增长11.45%；2025年2月产量105.82万吨，同比增长11.35%。

废铜市场

精废价差：截至本周五，精废价差为2258元/吨，较周一上升617元/吨。
再生铜杆开工率：本周再生铜杆开工率为33.40%，比上周下降0.27个百分点，同比下降13.99个百分点。
废铜进口量：2024年中国废铜进口量为180万吨，同比增长13.26%。

新能源汽车与铜消费

新能源汽车销售：2025年1月新能源汽车销量94.4万辆，同比增长29.4%；2025年1月全球新能源汽车销量为125.83万辆，同比增长17.90%。
预计2025年铜消费：风电和光伏装机量增加，带动铜消费增长。2024年风光装机用铜量为107.7万吨，预计2025年新增装机将增加约37.9万吨。