20260821-长城国瑞证券-艾力斯-688578.SH-伏美替尼持续放量_大分子BD布局前瞻蓄力_4页_426kb

艾力斯（688578.SH）投资分析总结

核心内容概述

艾力斯（688578.SH）是一家专注于化学制剂、化学制药及医药生物领域的公司，其核心产品伏美替尼在2026年上半年实现了显著增长，成为公司业绩的主要驱动力。公司还引进了KRAS G12C靶向抑制剂戈来雷塞，以及全球首创的ADC药物AST12608，进一步拓展了其产品管线。此外，公司持续推进国际化布局，构建多元化的增长体系。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 2026年上半年营收：33.20亿元，同比增长39.85%
• 2026年上半年归母净利润：15.41亿元，同比增长46.57%
• 2026年上半年扣非归母净利润：13.67亿元，同比增长50.99%

2. 伏美替尼持续放量

• 销售额：313,781.84万元，同比增速超30%
• 适应症拓展：公司通过阶梯式接力增长体系，拓展EGFR 20外显子插入突变一线、PACC突变、术后辅助等创新适应症
• 国际化布局：依托海内外双轮驱动模式，推动伏美替尼销售持续增长

3. 戈来雷塞商业化提速

• 2025年销售收入：4,046.71万元
• 2026年上半年销售收入：13,023.68万元，其中一季度6,170.73万元，二季度6,852.95万元
• 产品优势：具备“深缓解、长生存、更方便、更安全”的特点，且在2026年医保落地后加速推广
• 联合治疗方案：戈来雷塞联合AST24082一线双口服方案为全球首个同类III期临床，于2026年5月纳入国家突破性治疗品种

4. 新产品布局前瞻

• 引进AST12608（ARR-002）：与ArriVent合作引进MUC16/NaPi2b双靶点四价ADC药物，用于卵巢癌、子宫内膜癌等妇科肿瘤
• 大中华区权益：公司获得该药物大中华区独占开发、生产及商业化权益，拓展至新的治疗领域

5. 投资建议

• 投资评级：买入
• PE估值：当前股价对应PE为21倍，预计2026-2028年PE分别为17、15、15倍
• EPS预测：2026-2028年EPS分别为5.89、6.92、7.80元/股

关键信息

财务预测（单位：百万元）

财务指标（单位：百万元）

股票投资评级说明

• 买入评级标准：预计未来6个月内，证券相对市场基准指数（沪深300）涨跌幅超过20%
• 当前评级：维持“买入”评级，反映公司未来增长潜力较大

风险提示

• 商业化进度不及预期
• 药物研发不及预期
• 人才流失风险
• 毛利率下滑风险
• 医保政策风险
• 地缘政治风险

总结

艾力斯凭借核心产品伏美替尼的持续增长、戈来雷塞的商业化提速及新药AST12608的引进，展现出强劲的业绩增长能力和产品多元化布局。公司正通过阶梯式适应症拓展与国际化策略，不断拓宽市场空间。财务数据显示，公司盈利能力突出，毛利率和净利率保持较高水平，资产结构优化，流动性增强。投资建议维持“买入”评级，预计未来三年业绩稳步增长，PE逐步下降，体现出较高的投资价值。然而，公司仍需关注研发与商业化进程、人才管理及外部政策变化等潜在风险。