20260903-申万宏源-北交所2026年中报总结_盈利能力修复_科技+周期景气引领_40页_2mb

北交所2026年中报总结

核心内容

总量表现

• 北交所2026年第二季度（26Q2）营收增速为**+16.7%，环比提升4.0pct**。
• 扣非净利润增速为**+4.2%，环比提升16.8pct**，盈利能力有所修复。
• 扣非ROE（TTM）为6.8%，环比提升1.5pct。
• 总市值为8,406亿，平均市值为24.8亿，市值中位数为16.1亿。
• 北交所前五大行业为：机械设备（18.9%）、电力设备（13.1%）、电子（11.6%）、基础化工（10.3%）、计算机（8.2%）。

盈利结构

• 科技+周期板块景气度较高，引领市场整体盈利。
• 制造行业分化明显，消费板块承压。
• 北证盈利弱于双创，科创板和创业板扣非净利润增速分别为**+443.0%和+32.1%，而北证仅为+4.2%**。
• 毛利率有所修复，但改善持续性有待观察，主要受AI算力通胀和PPI上行影响。
• 费用率方面，管理费用率下降是主要因素，但财务费用率仍处高位。

个股表现

• 北证个股以中下游制造为主，部分头部企业表现较好。
• 建议关注的个股包括：
  • 科技：蘅东光、中科仪、鸿仕达、戈碧迦、凯德石英、并行科技、曙光数创、丰光精密、锐翔智能、锦华新材、奥迪威
  • 新能源：贝特瑞、安达科技、纳科诺尔、连城数控、昆工科技
  • 先进制造：民士达、瑞华技术、广信科技、富士达、同力股份、万通液压、泰凯英、森合高科
  • 医药生物：诺思兰德、海能技术、爱伦医疗、丹娜生物、普昂医疗

现金流状况

• 经营活动现金流为负，增速**-7.5%，环比下降16.3pct**。
• 投资活动现金流为负，增速**-20.9%，环比下降14.5pct**。
• 筹资活动现金流大幅增长，增速**+283.8%，环比上升161.4pct**。

主要观点

盈利能力改善

• 北证整体盈利能力有所修复，净利率和资产周转率共同推动。
• 总资产周转率TTM为65.5%，环比提升2.9pct。
• 在建工程同比增速为**-20.0%**，连续第四个季度负增长，未来转固压力有望缓解。

行业结构

• 科技+周期板块表现强劲，但北证个股更多偏向中下游制造。
• 出口韧性是支撑A股业绩的重要因素，但北证未体现这一趋势。
• 制造业PMI显示，大市值公司表现优于中小市值公司。

风险提示

• 宏观经济复苏弱于预期
• 国际贸易环境变动
• 北证市场流动性回落

关键信息

盈利增长亮点

• 通信、机械设备、医药生物、基础化工等北证板块内部盈利同比多增。
• 部分细分行业如生物制品、通信设备、计算机设备、化学制品、航运港口等具备全A景气beta和北证alpha双重属性。

市场表现对比

• 北证营收增速低于双创，但高于全A两非。
• 北证扣非净利润增速较弱，但已重回正增长区间。
• 中小指数如北证50、中证2000仍面临盈利压力。

行业趋势

• 科技：受益于AI算力景气，关注算力租赁、光模块、服务器、存储设备等。
• 新能源：锂电景气度回暖，关注算电协同受益标的。
• 先进制造：关注第二增长曲线，如微型谐波减速器、人形机器人关节等。
• 周期：上游资源品景气引领，但北证周期股偏中下游。
• 医药：创新药、原料药、科研设备等细分领域表现较好。

总结

北交所2026年中报显示，整体营收和盈利能力有所改善，但幅度有限，主要受科技+周期板块带动。北证个股偏向中下游制造，盈利修复不及双创。建议关注景气成长和低估反转的个股，同时注意宏观经济、国际贸易及流动性等潜在风险。未来需关注成本传导能力、转固压力及细分行业表现。