20210717-中泰证券-实体经济政策图谱2021年第1期_供需矛盾凸显_21页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了2021年7月17日的宏观经济数据及政策动向，指出当前经济运行中供需矛盾凸显的问题。尽管部分终端需求有所回升，但整体经济动能偏弱，产能扩张受限，导致部分行业供需失衡，价格居高不下。

主要观点

• 经济增长动能偏弱：二季度GDP两年平均增长5.5%，增长动能不算强劲。
• 终端需求略有改善：35城地产销量和乘用车零售销量增速低位回升，但城市间表现分化。
• 产能扩张受限：工业企业产能利用率创新高至78.4%，但企业主观意愿和政策制约导致产能扩张乏力。
• 部分行业供需矛盾短期难以缓解：如房地产、钢铁、煤炭等行业，需关注由此引发的价格波动。
• 政策导向：包括农村物流体系建设、浦东新区改革、外贸政策、煤炭储备、网络安全审查等，旨在稳定经济、优化结构、防范风险。

关键信息

消费服务

• 房地产：6月70城房价同环比增速均降，7月前15天35城地产销量增速略升，但三四线城市销量增速跌幅扩大。
• 乘用车：7月前11天乘联会批发销量增速降至-18%，零售销量增速回升至0%，终端需求有所改善。
• 家电：6月限额以上家电零售增速上行至8.9%，地产竣工和电商促销带动需求回暖。
• 纺服：6月限额以上零售增速反弹至12.8%，但服装出口增速回落，针织纱线出口增速降幅收窄。
• 零售：6月社零增速回落至12.1%，但剔除石油、建材、汽车后增速升至13.7%，必需消费优于可选。

生产制造

• 机械：6月挖掘机销量同比增速降至-6.2%，其中大、小挖销量增速降幅收窄，中挖降幅扩大。
• 化工：PTA产业链价格涨多跌少，聚酯切片和涤纶POY价格上涨，涤纶POY库存天数上升。
• 钢铁：钢价和毛利上涨，钢材产量增速回升，库存去化。
• 水泥：全国水泥均价继续回落，企业库容比回升。
• 原油：本周Brent和WTI原油价格回落，CRB指数和美元指数上行。
• 有色：LME铜价回落，铝价回升，铜库存上升，铝库存下降。
• 煤炭：6月原煤产量增速由正转负，秦皇岛港煤炭库存连续第四周去化。

基础设施

• 交运：本周BDI指数下行，CCFI指数上升，公路物流运价指数回落。
• 电力：6月发电量同比增速继续下行至7.4%，工业生产稳中趋缓。

政策回顾

风险提示

• 政策变动
• 经济恢复不及预期

分析师简介

• 陈兴：金融学博士，浙江大学工学学士，中泰证券研究所宏观首席分析师，曾供职于海通证券宏观固收研究团队。

重要声明

• 报告基于公开资料，结论可能随时间调整。
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