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LPG周报核心逻辑分析总结

作者信息

• 研究员：童川
• 期货从业证号：F3071222
• 投资咨询证号：Z0017010

核心观点

LPG（液化天然气）市场当前处于短时高位震荡状态，短期价格波动主要由成本端原油价格驱动。基本面上，燃烧需求进入旺季，化工需求表现分化，整体供需偏弱。

成本端分析

• 原油价格：受地缘风险影响，原油价格高位震荡，海外美金价格维持高位，国内现货进口利润、期货内外价差处于低位。
• 成品油及丙烷：海外成品油裂解价差企稳，丙烷对原油价差回落，对油价上行的利好影响有限。
• 运费：巴拿马型和海岬型运费处于中高位，部分航线运价回升，压缩进口利润空间。

供需与成本关系

1. 需求方面：

   • 燃烧需求进入旺季，液化气需求量环比小幅下降但整体处于年内高点。
   • 化工需求分化：PDH装置开工率回升，利润平稳；醚后碳四和烷基化装置利润收缩，开工承压。

2. 供应方面：

   • 国内主营炼厂开工率下降，独立炼厂开工率回升，整体装置运行压力较大。

价格估值与基差

• 国内进口利润低迷，套利空间关闭；
• 期货基差波动小幅回升，进口利润维持在低位；
• LPG期货整体估值偏低，价格仍具支撑，短期以震荡为主。

交易策略

• 单边建议：震荡；
• 套利建议：观望；
• 期权建议：买入虚值看涨期权做多波动率。

核心数据要点

1. 现货与开工

• 独立炼厂开工环比上升16%，主营炼厂开工环比下降1%；
• PDH开工率回升，但仍处季节性低点；
• 甲醇、MTBE装置开工率同比变化不大。

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2. 基差与利润

• 国内进口利润持续低迷；
• 基差小幅回落，进口利润空间关闭；
• 华南进口利润呈负，期货贴水明显。

3. 成本与价差

• 原油主导LPG短期走势；
• 美国丙烷价差与FEI-MOPJ价差走势分化，流动性变化影响液化气波动。

📅 总结

✅ LPG价格短期受成本端原油价格影响显著，整体估值偏低；
✅ 燃烧需求处于旺季，但化工需求分化严重，PDH略具支撑；
✅ 建议交易策略以震荡为主，中长线关注成本支撑与化工需求修复节奏。

* 注：原文内含图表，请参照数据原图或图表资料获取完整视图。