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晨会纪要20260907 总结

核心内容概览

本次晨会聚焦于全球资产配置、海外经济数据、A股市场表现及重点公司分析。分析师围绕美联储加息预期波动、非农数据影响、行业基本面变化、公司盈利修复等方面进行了深入探讨，并对市场趋势与投资机会提出具体建议。

主要观点与关键信息

一、重点推荐

1. 美联储加息预期波动下，资产价格联动关系

   • 全球股市普遍下跌，纳指与恒生指数小幅上涨。
   • 大宗商品中，原油大幅反弹，黄金下跌，美元指数小幅下跌。
   • 债券市场：长端国债收益率维持高位，压制金价；美伊局势加剧供给担忧，推动油价上涨。
   • 资产配置逻辑：需在美联储鹰派表态与政府债务之间平衡；长期看，美国债务规模扩大或支撑金价上涨；关注具有海外炼油资源及受益于成品油出口的标的。
   • AI算力投入及应用革命仍是长期投资主线，半导体设备国产化趋势明确，模型成本下降将提升使用量。

2. 技术性因素影响下，非农数据超预期反弹

   • 8月非农新增就业16.2万人，高于预期，但剔除休闲住宿与地方政府因素后实际新增5万人，显示数据存在季节性波动。
   • 休闲住宿业及地方政府就业波动较大，受世界杯影响，但旅游旺季有所支撑。
   • 生产部门就业表现稳健，AI基建持续带动增长。
   • 8月非农数据对美联储加息决策影响有限，9月通胀数据将成关键。

3. 温氏股份（300498）

   • 上半年亏损43.66亿元，主要受猪价低迷影响。
   • 养鸡业务表现亮眼，低温产品增长强劲，成本优势明显。
   • 投资建议：维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为4.24/117.79/78.63亿元，对应PE分别为9/13/11倍。

4. 邮储银行（601658）

   • 半年报显示营收增长7.26%，净利润增长4.62%，非息收入增长显著。
   • 负债成本优势延续，净息差温和下行。
   • 零售风险仍在出清，渠道结构优化带动盈利提升。
   • 投资建议：上调2026年投资交易收益，维持“增持”评级。

5. 华润材料（301090）

   • 上半年实现扭亏为盈，归母净利润2.53亿元，同比增长3.74亿元。
   • 瓶片行业需求回暖，新材料业务（如PETG）表现亮眼，预计2026-2028年归母净利润分别为4.96/4.81/4.45亿元。
   • 投资建议：维持“买入”评级，对应PE分别为21.11/21.73/23.49倍。

6. 新乳业（002946）

   • 上半年营收58.13亿元，净利润4.65亿元，同比增长17.24%。
   • 低温产品增长强劲，新零售渠道加速发展，DTC模式提升复购率。
   • 投资建议：维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为8.49/10.07/11.47亿元，对应PE分别为15/13/11倍。

7. 安井食品（603345）

   • 上半年营收92.66亿元，净利润8.22亿元，同比增长21.85%与21.62%。
   • 主业增长稳健，但短期受减值影响，净利率承压。
   • 投资建议：维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为16.53/18.83/20.79亿元，对应PE分别为15.26/13.41/12.14倍。

二、财经要闻

1. 财政部发行3000亿元特别国债，支持8家中央金融企业补充资本

   • 支持对象包括工行、农行、进出口银行等，用于补充核心一级资本。

2. 8家中央金融企业集中披露增资计划，合计增资3600亿元

   • 增资方式包括股权注资、定向发行股票等，旨在增强金融机构资本实力。

3. 央行开展5000亿元3个月期买断式逆回购操作

   • 说明中期流动性以稳定为主，不再延续7、8月加量投放。

4. 工信部印发《人工智能中小企业创业支持计划（2026-2028年）》

   • 目标培育超1万家创新型中小企业、2000家“小巨人”企业，推动AI赋能高质量发展。

三、A股市场评述

• 上证指数震荡回落，30日均线支撑面临考验
  • 收盘下跌0.3%，跌破20日均线，技术指标（MACD、KDJ）走弱，调整尚未结束。
  • 市场情绪低迷，养殖业、农产品加工等板块涨幅居前，电子化学品、半导体等板块跌幅较大。
  • 周线指标显示，指数短期均线走弱，需关注是否跌破上升通道支撑位。

四、市场数据

风险提示汇总

• 宏观层面：美联储加息预期波动、地缘政治局势、通胀超预期、国内社融及通胀数据变化。
• 行业层面：AI对就业的结构性影响、上游成本压力、原材料价格波动。
• 公司层面：猪价及鸡肉价格不及预期、减值损失增长、新零售渠道拓展不及预期、食品安全风险。

投资建议汇总

总结

本次晨会内容涵盖宏观市场、海外数据、重点公司及财经要闻，整体呈现以下趋势：

• 宏观层面：美联储加息预期波动，资产价格联动性增强，非农数据反弹但存在技术性因素；国内经济温和复苏，通胀与社融数据将成为后续关注重点。
• 行业层面：AI与半导体是长期投资主线，养殖业与新材料表现突出，但部分传统行业如电子化学品、半导体面临短期压力。
• 公司层面：温氏股份、邮储银行、华润材料、新乳业、安井食品等公司盈利修复明显，具备一定投资价值，但需关注行业周期及短期风险。
• 市场层面：A股市场情绪偏弱，技术指标走弱，短期震荡为主，需谨慎观察。

资料来源：东海证券研究所