20260831-国信证券-英科医疗-300677.SZ-26Q2业绩亮眼_丁腈手套量价齐升_6页_422kb

英科医疗（300677.SZ）总结

核心内容

英科医疗（300677.SZ）在2026年第二季度业绩表现亮眼，主要受益于原材料价格上涨带来的手套涨价效应。2026年上半年公司实现营收69.09亿元（+40.61%），归母净利润8.37亿元（+17.86%），扣非归母净利润10.61亿元（+165.00%）。其中，2026Q2单季营收40.22亿元（+66.23%），归母净利润8.27亿元（+131.27%），扣非归母净利润8.79亿元（+472.01%）。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2026年Q2业绩大幅增长，主要得益于丁腈手套量价齐升，以及原材料价格上涨带来的成本与售价同步提升。
• 毛利率提升：2026H1公司毛利率为37.82%，同比提升13.59个百分点，显示产品盈利能力增强。
• 费用率变化：销售费用率、管理费用率和研发费用率均有所下降，但财务费用率因汇率波动上升6.60个百分点，导致四费率同比提升5.35个百分点。
• 行业格局改善：全球一次性手套行业经过调整后过剩产能出清，供需格局改善，叠加原材料价格上涨，行业呈现量价齐升趋势。
• 公司布局优势：公司通过控股参股丁腈胶乳企业，实现核心原材料自主供应，对冲原材料价格波动风险，有望提升市占率。
• 盈利预测与估值：预计2026-2028年公司营收分别为143.3/159.4/178.3亿元，同比增速分别为44.4%/11.3%/11.9%；归母净利润分别为23.6/29.6/34.5亿元，同比增速分别为133.7%/25.5%/16.5%。当前股价对应PE为15/12/10x，维持“优于大市”评级。

关键信息

财务指标概览

财务预测与估值

投资建议

• 评级：优于大市（维持）
• 盈利预测：
  • 2026年：营收143.3亿元，净利润23.6亿元
  • 2027年：营收159.4亿元，净利润29.6亿元
  • 2028年：营收178.3亿元，净利润34.5亿元
• 估值：当前股价对应PE为15/12/10x，估值逐步下降，反映市场对其未来增长预期的提升。

风险提示

• 原材料价格波动
• 国际贸易摩擦风险
• 汇率风险

行业对比

财务预测与现金流

估值与市场表现

• 市场走势：附图显示公司营收和利润增长趋势良好，股价表现与市场基准指数相比具有增长潜力。
• 行业分析：公司作为丁腈手套行业龙头，有望在行业格局改善和原材料价格上涨的双重驱动下，持续提升市场份额和盈利能力。

总结

英科医疗在2026年第二季度业绩表现突出，主要受益于原材料价格上涨带来的量价齐升效应。公司通过全产业链布局和原材料自主供应，有效对冲了成本上升带来的压力，毛利率显著提升。尽管财务费用率因汇率波动有所上升，但整体费用率下降趋势明显，推动公司盈利能力增强。未来三年，公司预计保持稳健增长，盈利预测和估值均显示其投资价值较高，维持“优于大市”评级。然而，仍需关注原材料价格波动、国际贸易摩擦和汇率风险等潜在因素。