20250803-国金证券-电力设备与新能源行业研究_AIDC持续驱动电源_液冷高景气_风电26年量利展望持续乐观_14页_1mb

行业周度核心观点摘要

1. AIDC（人工智能数据中心）

• 业绩指引超预期：谷歌、Meta、微软、亚马逊等CSP大厂发布25年Q2业绩及全年指引，业绩普遍好于市场预期，Capex继续上调。
• 液冷渗透加速：Celestica、Vertiv业绩增长，液冷部署作为趋势被强调，市场认为液冷技术将在数据中心温控中进一步普及。
• 投资建议：
  • 液冷环节：推荐关注海外链国产替代细分零部件（英维克等）及温控方案解决商（申菱环境等）。
  • 电源环节：国内厂商（禾望电气、欧陆通等）有望受益于订单外溢，国内HVDC进程亦需关注。

2. 风电

• 招标数据：7月央国企风机招标5.5GW，同比下降46%，但环比增长11%。1-7月央国企累计招标60GW，同比仍微降7%。
• 装机展望：预计26年国内风电装机规模持平或正增长，因大量24年招标项目延期至26年。部分地区细则落地后招标规模有望回暖。
• 价格与盈利：7月风机中标均价维持高位，Q2零部件环节因涨价落地将释放业绩弹性。
• 投资建议：
  • 整机：重点推荐金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能等，看好25H2-26年的盈利修复。
  • 海风/出海：推荐大金重工、东方电缆、海力风电等，受益国内海风加速及欧洲项目推进。
  • 零部件：推荐日月股份、金雷股份，关注新强联等。

3. 光伏&储能

• 政策驱动：发改委会议、政治局会议强调“反内卷”，推进产能治理与招投标制度改革。工信部启动多晶硅节能监察，修订能耗标准势在必行。
• 市场信号：华电集团启动20GW光伏组件集采招标，是“反内卷”下需求端动向的风向标。
• 投资建议：
  • 光伏玻璃：关注信义光能等，低成本+高修复弹性。
  • 电池片：关注钧达股份、横店东磁等，技术迭代受益者。
  • 大储：关注阳光电源、阿特斯等，受益政策明确和企业盈利修复。
  • 细分环节：推荐硅料龙头（通威）、新技术设备（帝尔激光）、龙头电池片/组件企业。

4. 电网

• GIL（气体绝缘金属封闭线路）：雅下水电工程带动约1800公里GIL需求，潜在市场空间超300亿元，推荐平高电气、长高电新。
• 智能电表：三星医疗突破北美智能电表项目，维持重点推荐，预计未来3年CAGR>15%。
• 业绩回顾：金杯电工、威胜信息中报符合预期。
• 特高压：750kV设备招标大增，2025年设备额超500亿，下半年值得期待，推荐思源电气。

5. 锂电

• 产品：
  • 固态电池：国轩高科启动量产线设计，金石电池进入中试；欣旺达递表港股；德福科技并购卢森堡铜箔，巩固全球铜箔龙头地位，加速国产替代。
  • 固态投资方向：建议关注政策线（四大增量环节：固态电池设备、硫化锂材料、锂金属负极）和市场化线（侧重成熟路线，如氧化物/聚合物固态电池）。
• 铜箔、LFP：
  • LG新能源大单LFP供应签约。
  • 储能强制国标GB 44240正式实施，开启行业新纪元。
• 投资建议：推荐宁德时代、亿纬锂能等正负极龙头，关注固态电池与合成氨环节标的。

6. 新能源车

• 销量与渗透率：7月车市整体平淡，新能源零售渗透率54.6%。理想i8正式上市，定价中规中矩，量效待观察；蔚来乐道L90上市，定价略高，亮点突出。
• 板块舆情：公允价值不断提升，优选市场进攻者（如理想汽车）、品牌精细者及零跑汽车。

7. 氢能与燃料电池

• 示范项目：
  • “氢动吉林”行动启动，国家电投大安项目全球首次示范离网制氢、最大氨合成装置、直流微电网等。
  • 远景“新石油”绿氨在大连港成功直链加注船舶。
  • 中国2025上半年氢能投资翻番，超10项标准更新。
• 投资建议：
  • 制氢/绿氢合成氨：推荐华电科工、吉电股份等。
  • 燃料电池：推荐亿华通、国鸿氢能，关注中集安瑞科、科威尔。
  • 项目运营：推荐华光环能、昇辉科技等。

8. 价格与景气度

• 光伏产业链：价格上涨趋势明显，硅料、硅片盈利改善，EVA、光伏玻璃稳定，分布式组件小幅涨价。
• 锂电产业链：
  • 钴：价格显著上涨，紧缺与需求支撑。
  • 碳酸锂：价格震荡回落。
  • 各类材料：分化明显，整体底部维稳或小幅回暖。
• 板块景气度：全面企稳回升，尤其光伏储能、风电、固态电池、氢能拐点明确。

风险提示

• 政策调整
• 产业链竞争激烈超预期