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“年货节”蓄势待发，拼团成为网购新趋势

核心内容

2019年元旦春节临近，商务部已着手保障市场供应，推动节日消费。同时，电商巨头纷纷布局“年货节”，拼团模式成为新的消费趋势，为零售行业带来新的增长点。然而，这一趋势也伴随着消费者对商品质量的更高要求，对电商企业提出了更大挑战。

主要观点

• 电商法实施：2019年1月1日起，我国首部电商综合性法律《电子商务法》正式施行，推动行业进入“洗牌期”，规范市场秩序，保护消费者权益。
• 行业趋势：拼团模式在年货节期间快速发展，消费者对价格敏感度提高，但也对商品质量提出更高要求。
• 年货节促销：苏宁、京东等电商企业积极筹备年货节，通过多样化的促销活动吸引消费者，增强节日消费体验。
• 市场供应保障：商务部强调加强产销对接，重点保供粮油肉菜等生活必需品，确保节日期间市场稳定。
• 零售企业布局：部分零售企业如家家悦、天虹股份、苏宁易购积极展店、跨区域布局，以提升市场竞争力。
• 行业动态：部分新零售企业如拉手网、美图电商等已停业或转型，行业竞争加剧。

关键信息

一周指数运行

• 商业贸易（sw）指数本周上涨 -0.64%，与沪深300基本持平。
• 商贸板指相较沪深300上涨 -0.02%，排名上升至第8位。
• 板块估值为14.97，上证综指估值为10.99。

电商法影响

• 网络售假、虚假打折等行为受到遏制，行业逐步正规化。
• 电商经营者需依法办理市场主体登记并履行纳税义务，利好规范经营的商家和消费者。

商务部措施

• 加强产销对接，保障猪肉等主要生活必需品市场供应。
• 鼓励开展“年货节”、“美食节”等活动，融合商、旅、文、娱，提升消费氛围。

年货节与拼团模式

• 苏宁易购在年货节期间推出多场拼购活动，强调“服务不放假、不涨价”。
• 京东家电专卖店年货节规模更大，优惠力度更强，覆盖全国七大区域。
• 拼团模式在年货节期间有望快速发展，但需面对商品质量的考验。

上市公司动态

• 苏宁易购：出售阿里股份套现52亿元，用于支持大开发战略、供应链建设、物流服务及科技研发。
• 家家悦：尝试社区团购业务，推出自有品牌“永辉优选”。
• 天虹股份：积极展店，跨区域布局，关注运营质量。

行业风险提示

• 宏观经济风险：经济波动可能影响消费能力和市场环境。
• 消费下行风险：消费疲软可能对零售行业造成压力。
• 公司业绩不及预期：部分企业可能因市场环境变化导致业绩不达预期。

推荐组合

• 家家悦、天虹股份、苏宁易购。

行业新闻及产业动态

1. 腾讯阿里新业态布局遇阻：新零售两年逐渐进入下半场，部分企业如拉手网、美图电商等已停业或转型。
2. 永辉超市转型社区团购：尝试社区团购业务，以提高经营效率。
3. 苏宁易购拆分金融业务：引入战略投资者，增强融资能力。

估值方法与投资评级说明

• 估值方法局限性：本报告所用估值方法及模型存在假设性，可能影响分析结果。
• 投资评级：行业评级为推荐、中性、回避；公司评级为强烈推荐、推荐、中性、回避，分别对应不同的预期回报。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行压力可能影响整体消费。
• 消费下行风险：消费者信心不足可能导致需求减少。
• 公司业绩不及预期：部分企业可能因经营不善导致业绩下滑。

分析师声明

• 陈文倩为商贸零售分析师，具备丰富的行业研究经验，致力于提供客观、公正的分析。

分析师介绍

• 陈文倩，美国伊利诺伊州立大学MBA，自2009年起从事券商行业研究，现任新时代证券商贸零售分析师。

联系方式

• 北京：郝颖，固话：010-69004649，邮箱：haoying1@xsdzq.cn
• 上海：吕莜琪，固话：021-68865595转258，邮箱：lyyouqi@xsdzq.cn
• 广深：吴林蔓，固话：0755-82291898，邮箱：wulinman@xsdzq.cn

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