20240729-东方金诚-利率债周报_受央行降息及存款利率下调提振_债市大幅走强_12页_1mb

利率债周报总结（2024722-2024728）

受央行降息及存款利率下调影响，上周债市大幅走强。核心逻辑包括政策宽松提振和实体经济欠配压力。报告回顾了市场行情、重要事件、实体经济观察和流动性情况。

在市场表现方面，10年期国债期货主力合约累计上涨0.47%，收益率下行剧烈。全周10年期国债收益率较前一周下降670bp，短端利率下行幅度较小，导致收益率曲线小幅收窄。

政策事件上，央行7月22日下调7天逆回购利率至1.70%，并引导LPR报价下降，符合市场预期。后于25日临时开展MLF操作，利率下调20bp。这些举措显示货币政策转向宽松，支持债市上涨，但市场已基本定价利好。

实体经济观察中，生产数据如高炉和石油沥青开工率回落，商品房销售继续下跌，BDI和CCFI指数变化显示需求偏弱；通胀方面，猪肉价格上涨，铜和螺纹钢期货下跌，反映不确定性。

流动性方面，央行公开市场操作净回笼资金6825亿元，资金面整体转松，隔夜利率波动，市场杠杆率提升，债券质押利率下行。

核心观点强调，债市短期面临调整风险，市场对超预期降息已部分反应，机构配置需求和基本面疲软支撑利率低位；建议谨慎追涨长债，但调整期可逢低介入；后续关注PMI数据和央行可能的卖债操作。

总体上，债市短期逻辑未变，政策宽松和资产荒提供支撑，但需警惕市场回调。这一总结强调了政策驱动和风险平衡。