食品饮料复调行业专题：浅析小B渠道的发展路径_13页_895kb

复调小B渠道发展路径分析

1 小B渠道渗透加速及市场空间

• 渠道价值：
  • 小B渠道（中小餐饮、团餐、乡厨）以复调标品为主，注重性价比和口味稳定，具有高利润率。过去3年，餐饮竞争倒逼小B餐饮寻求产品创新和降本增效，复调标品渗透率加速增长。
  • 公司在小B端开发丰富产品矩阵，如基于餐调产品矩阵未来逐步完善，包括重庆小面、烤鱼、酸菜鱼等多品类调料。
  • 市场空间测算：远期复调小B端市场空间有望达532亿元（出厂口径），团餐、社会餐饮、乡厨分别占251亿、169亿、111亿。

2 小B渠道竞争格局与整合推演

• 市场格局：

  • 复调小B渠道行业整合初阶，尚无全品类龙头，各企业聚焦优势品类差异化发展。
  • 火锅底料呈现一超多强局面，红九九占据主导地位；中式复调格局更为分散，头部企业体量在5亿元以内，如周君记、胖子。

• 核心竞争要素：

  • 复调企业在小B端全国化的核心要素为研发能力、产品矩阵丰富及渠道管理精细化。
  • 天味食品作为重点推荐标的，以丰富产品组合和强渠道执行力为优势，有望成为行业龙头。

3 投资建议

• 复调为调味品高景气赛道，小B渠道有望成为未来3-5年复合调味品行业的核心增长点。
• 受益于产品力和渠道管理优势，重点推荐天味食品，其产品矩阵丰富，研发能力强，渠道精细化运营支持增长。
• 风险包括市场需求不及预期、竞争加剧等。

4 风险提示

• 假设及规模测算误差风险。
• 复调行业需求不及预期风险。
• 行业竞争加剧风险。
• 其他市场风险，包括宏观经济、政策等不确定因素带来的负面影响。