2016-02-01-上海清算所-_会员通讯_第45期（2016年2月）_130页_8mb

上海清算所会员通讯 2016年第3期（总第45期）总结

核心内容概述

上海清算所是经中国人民银行批准成立的专业清算机构，成立于2009年，为银行间市场提供本外币清算服务，包括登记、托管、清算、结算、交割、保证金管理等。其主要目标是为金融市场参与者提供安全、高效的清算服务，并推动国内与国际金融市场的交流合作。

2015年，中国债券市场实现了快速扩容，全年发行规模达22.3万亿元，同比增长87.5%。其中，银行间债券市场占比高达95.04%。债券市场在对内放松管制与对外开放并行的背景下，不断创新机制与产品，形成改善服务、提高市场效率的良性发展格局。

2016年，市场预期将继续快速扩张，供给侧改革将加快市场出清和过剩产能去化，货币政策将兼顾走出通缩、维护资本市场稳定与汇率稳定。同时，债券市场将进一步对外开放，引进境外机构投资国内债券市场，并鼓励国内企业“走出去”。市场基础设施间将形成差异化竞争与合作的新格局，推动互联互通和效率提升。

主要观点

1. 债券市场持续扩容

• 发行量：2015年全国债券市场发行规模达22.3万亿元，同比增长87.5%。其中，银行间市场占比达95.04%，成为市场主力。
• 托管量：全国债券市场托管总量达47.9万亿元，同比增长33.48%。其中，上海清算所托管量达10.33万亿元，同比增长85.60%。
• 成交量：银行间市场现券交易清算量为84.15万亿元，同比增长112.91%；回购交易总量为463.15万亿元，同比增长超过2倍。

2. 债券市场运行特征

• 收益率整体下行：2015年，央行宽松政策推动市场利率下行，债券收益率曲线全年保持震荡下行趋势。
• 信用债发行量增长：公司信用类债券发行达7万亿元，同比增长35.8%。发行利率整体下行，AAA级、AA+级和AA级债券发行利率下降幅度分别达约88BP、93BP和151BP。
• 信用违约事件增加：信用债违约主体范围从民营企业扩大到国企，违约品种从公司债扩展至中票、短融，但尚未发生实质性违约事件。
• 市场基础设施创新：上海清算所推出债券净额清算业务，完善交易规则，提高市场流动性。同时，与中债登、中证登形成差异化竞争与合作格局。

3. 债券市场对外开放

• 放宽境外机构投资限制：2015年，人民银行发布新通知，将境外央行、国际金融组织、主权财富基金投资银行间市场改为备案制，简化流程，提高效率。
• “熊猫债”发行提速：2015年，境外金融机构在国内银行间市场发行“熊猫债”，推动人民币国际化进程。
• RQFII和QFII审批加快：截至2015年底，共有292家境外机构获准进入银行间市场，其中利率债仍是主要投资对象，但信用债持有比例略有上升。
• 上海自贸区金融开放：自贸区推出金改40条，扩大人民币跨境使用，上海清算所推出自贸区同业存单登记托管服务。

4. 同业存单市场运行情况

• 发行量增长迅猛：2015年同业存单共发行5947只，发行面额达53027.50亿元，同比增长490.79%。发行机构由2014年的443家增至643家。
• 发行期限与信用评级：发行期限集中在1年期及以下，主体信用评级以AA+及以上为主。其中，AAA级占比71.11%。
• 交易活跃度提升：同业存单全年交易22333笔，面额38746.24亿元，为2014年的16.33倍。现券买卖占比达92.12%。
• 流动性增强：同业存单换手率低于企业信用类债券，但流动性较去年有所提升。市场对同业存单的关注度上升。

关键信息

上海清算所基本信息

• 成立时间：2009年11月28日
• 总部地址：上海市北京东路2号
• 联系方式：
  • 电话：021-23198800
  • 传真：021-23198866
  • 网站：http://www.shclearing.com

2015年债券市场关键数据

• 发行总量：22.3万亿元，同比增长87.5%
• 托管总量：47.9万亿元，同比增长33.48%
• 现券交易量：85.77万亿元，同比增长112.91%
• 回购交易量：588.24万亿元，同比增长89.61%
• 债券指数：
  • 中债新综合指数（净价）：102.83，较2014年上涨3.36%
  • 中债新综合指数（财富）：169.90，较2014年上涨8.18%

2015年同业存单市场关键数据

• 发行数量：5947只，同比增长近5倍
• 发行面额：53027.50亿元，同比增长490.79%
• 交易笔数：22333笔，同比增长显著
• 交易面额：38746.24亿元，为2014年的16.33倍
• 换手率：同业存单换手率低于企业信用类债券，但流动性较去年有所提升

2016年1月债券市场运行情况

• 新增发行债券：1074只，票面金额12021.30亿元
• 现券清算量：31543笔，清算面额30345.42亿元
• 回购清算量：90053笔，清算面额87742.44亿元
• 投资者账户：累计开户9282个，非法人机构占比最高
• 投资者持有结构：非法人机构和商业银行合计持有87.04%的托管余额

附件与图表说明

• 表一至表六：涵盖2015年及2016年1月债券市场发行、托管、交易等数据。
• 图1至图18：展示债券市场发行量、托管量、收益率曲线、交易结构等变化趋势。
• 数据来源：上海清算所、中国债券信息网、中国结算网、中央国债登记结算有限责任公司等。

总结

2015年，中国债券市场在政策推动下持续扩容，发行量和托管量大幅增长，收益率整体下行，信用债发行量和流动性显著提升。上海清算所在推动净额清算、提高市场效率方面发挥了重要作用，同时加强与中债登、中证登的合作，形成市场基础设施间的差异化竞争格局。2016年，市场预期将继续扩大，政策导向将推动信用债市场进一步发展，同时债券市场对外开放步伐加快，境外机构投资国内债券市场将成为常态。同业存单市场在2015年实现快速增长，成为银行间市场的重要组成部分。