20260517-国盛证券有限责任公司-华勤技术-603296.SH-A+H双平台落成_盈利质量持续向善_3页_615kb

报告摘要

华勤技术（603296.SH）总结

核心内容

华勤技术于2026年4月29日发布2026年一季报，数据显示公司2026年Q1实现营收407.46亿元，同比增长16.42%，环比下降4.25%；归母净利润10.61亿元，同比增长25.96%，环比增长10.97%。公司盈利质量显著提升，经营活动现金流净额由上年同期的-14.1亿元转正至5.76亿元，实现营收、利润与现金流同步增长。

主要观点

盈利能力增强：2026年Q1毛利率为8.54%，自2025年二季度以来持续增长，表明公司盈利能力稳步提升。
业务板块全线增长：公司依托“3+N+3”战略，各业务板块协同发力，移动终端业务同比增长超25%，AIoT业务同比增长超50%，笔电业务同比增长超30%。数据中心业务因高基数而略有下降，但回升态势明确，预计下半年加速增长。
超节点产品放量：公司超节点产品于Q2开始小批量发货，全年预计贡献超100亿元收入，数据中心全年业务预计增长30%-50%。
创新业务发展：汽车电子业务2025年收入超10亿元，2026年Q1继续高速增长，全年预计突破20亿元。机器人及软件业务亦将在2026年有所进展。
A+H双平台落成：公司于2026年4月23日在港交所挂牌上市，成为“A+H”双平台智能产品平台型公司。本次H股IPO引入17家基石投资者，机构合计持有90%股份，拓宽了全球化融资渠道，为海外收并购及产能扩张提供支撑。
产业链整合：公司持续通过产业链投资强化上游半导体供应链保障能力，2025年7月受让晶合集成6%股权，2026年4月增持至11%。
盈利预测上调：基于公司Q1业绩和现金流改善，分析师上调盈利预期，预计2026-2028年营业收入分别为2097.52/2459.19/2880.31亿元，同比增长22.3%/17.2%/17.1%；归母净利润分别为50.45/60.69/71.57亿元，同比增长24.4%/20.3%/17.9%。
估值合理：当前股价对应PE为24.4倍，预计未来三年PE将逐步下降至17.2倍，成长性与估值匹配。