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华勤技术（603296.SH）2026年半年度报告总结

核心内容概述

华勤技术于2026年发布半年度报告，整体经营稳健增长，盈利能力显著提升。2026年半年度公司实现营业收入937.19亿元，同比增长11.65%；归母净利润30.00亿元，同比增长58.80%；扣非归母净利润16.76亿元，同比增长11.04%。公司持续推进“3+N+3”智能产品平台战略，增强多业务协同效应，提升盈利质量。

主要观点

营收与盈利表现

• 营业收入：2026年半年度实现937.19亿元，同比增长11.65%。
• 归母净利润：实现30.00亿元，同比增长58.80%。
• 盈利能力提升：加权平均ROE（年化）达21.0%，同比提升4.2个百分点。
• 季度表现：2026Q2实现营业收入529.73亿元，同比增长8.24%，环比增长30.01%；归母净利润19.39亿元，同比增长85.20%，环比增长82.83%，单季度利润创阶段新高。
• 利润率改善：2026Q2销售毛利率为7.82%，净利率提升至3.69%，同比及环比均有所改善。

业务布局与战略进展

• “3+N+3”智能产品平台：公司持续深化该平台，三大核心业务矩阵包括移动终端、数字生产力产品和数据中心基础设施；同时拓展汽车电子、机器人、软件等战略业务，形成第二增长曲线。
• 移动终端业务：持续服务全球头部终端品牌厂商，智能手机、平板电脑及智能穿戴等多品类协同发展。
• AIoT业务：拓展IPC、智能音箱、VR设备、AI眼镜等多元智能硬件品类，把握人工智能向端侧渗透的机遇。
• 数据中心业务：构建覆盖AI服务器、通用服务器、交换机、超节点整机柜的全栈式产品体系，成为国内超节点产品核心供应商。

关键信息

盈利预测与投资建议

• 未来三年营收预测：预计2026-2028年营业收入分别为2097.52亿元、2537.37亿元、2974.12亿元，同比增长22.3%、21.0%、17.2%。
• 归母净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为57.14亿元、70.76亿元、87.73亿元，同比增长40.9%、23.8%、24.0%。
• 当前估值：2026年8月25日收盘价对应PE分别为19.9倍、16.1倍、13.0倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 手机、PC出货量复苏不及预期
• AI PC出货量不及预期
• 贸易摩擦加剧
• 竞争格局恶化

财务指标概览

营收与成本

• 营业收入：2026年预计2097.52亿元，同比增长22.3%。
• 营业成本：2026年预计192394百万元，同比增长11.04%。
• 毛利率：预计2026年为8.3%，较2024年有所提升。
• 净利率：预计2026年为2.7%，同比及环比均有所改善。

利润与现金流

• 归母净利润：2026年预计57.14亿元，同比增长40.9%。
• EBITDA：预计2026年为9298百万元，同比增长显著。
• 经营活动现金流：2026年预计5017百万元，同比增长明显。
• 现金净增加额：2026年预计6176百万元，显示良好的现金流管理能力。

资产与负债

• 资产总计：预计2026年为112533百万元，同比增长显著。
• 负债合计：预计2026年为82341百万元，资产负债率73.2%。
• 流动比率：预计2026年为1.2，显示良好的短期偿债能力。

估值与财务比率

估值比率

• P/E：预计2026年为19.9倍，2027年为16.1倍，2028年为13.0倍。
• P/B：预计2026年为3.8倍，2027年为3.3倍，2028年为2.8倍。
• EV/EBITDA：预计2026年为12.5倍，2027年为10.9倍，2028年为8.4倍。

每股指标

• 每股收益（最新摊薄）：预计2026年为3.77元/股，2027年为4.67元/股，2028年为5.79元/股。
• 每股经营现金流（最新摊薄）：预计2026年为3.31元/股，2027年为6.68元/股，2028年为8.66元/股。
• 每股净资产（最新摊薄）：预计2026年为19.52元/股，2027年为22.69元/股，2028年为26.62元/股。

结论

华勤技术在2026年半年度展现出强劲的盈利能力与业务拓展能力，其“3+N+3”智能产品平台战略有效推动了多业务协同发展。公司未来三年营收与净利润预计持续增长，且估值逐渐下降，显示出市场对其未来增长潜力的认可。当前维持“买入”评级，但需关注潜在的市场风险及行业竞争态势。