20260821-华泰期货-新能源及有色金属日报_去库斜率放缓_趋势依旧_9页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档主要围绕铝及氧化铝市场近期的行情分析，涵盖现货价格、期货走势、库存变化、成本利润、行业开工率及库存季节性等多个方面。同时，提供了相关的策略分析与风险提示，为投资者和行业参与者提供参考。

市场数据概览

铝现货价格

• 华东A00铝价：23600元/吨，较前一交易日下跌70元/吨，升贴水-10元/吨。
• 中原A00铝价：23530元/吨，升贴水较前一交易日变化20元/吨至-80元/吨。
• 佛山A00铝价：23700元/吨，较前一交易日下跌80元/吨，升贴水维持95元/吨不变。

铝期货走势

• 沪铝主力合约：开于23655元/吨，收于23595元/吨，较前一交易日下跌145元/吨。
• 最高价：23720元/吨，最低价：23525元/吨。
• 成交量：170293手，持仓量：270037手。

库存情况

• 国内电解铝锭社会库存：87.5万吨，较上一期减少1.1万吨。
• 仓单库存：285231吨，较前一交易日减少5305吨。
• LME铝库存：246925吨，较前一交易日无变化。

氧化铝现货价格

• 山西：2710元/吨
• 山东：2685元/吨
• 河南：2720元/吨
• 广西：2610元/吨
• 贵州：2755元/吨
• 澳洲FOB：360美元/吨

氧化铝期货走势

• 主力合约：开于2668元/吨，收于2663元/吨，较前一交易日下跌9元/吨（-0.34%）。
• 最高价：2687元/吨，最低价：2650元/吨。
• 成交量：229336手，持仓量：311383手。

铝合金价格

• 保太民用生铝采购价：17700元/吨，环比下跌100元/吨。
• 机械生铝采购价：17900元/吨，环比无变化。
• ADC12报价：23100元/吨，环比无变化。

铝合金库存

• 社会库存：1.90万吨
• 厂内库存：7.45万吨

成本与利润

• 理论总成本：23357元/吨
• 理论利润：-57元/吨

策略分析

电解铝

• 宏观因素：美国稳债市措施使美元高位回落，沪铝短期回调或告一段落；9月加息概率下降，但需警惕9月中旬议息会议前的波动。
• 微观因素：中国7月宏观数据反映内需疲软，但铝棒、铝杆加工费回升，下游补货需求增强；铝锭去库趋势未变，但速度放缓。
• 供应端：EGA复产节奏加快，全球供应仍偏紧，宏观缺乏驱动力下铝价向上突破难度大，但回调深度有限，具备逢低买入保值价值。

氧化铝

• 国内供需：供给端仍过剩，出口窗口尚未打开，难以缓解国内压力。
• 成本支撑：几内亚长单报价上调至73-74美元/吨，雨季及原油波动使发运量控制，成本端支撑进一步夯实。
• 价格走势：短期维持区间震荡，可采取波动操作或配合期权策略。

风险提示

1. 海外政策超预期：如美国或其他国家出台新的经济或贸易政策，可能对市场造成冲击。
2. 流动性变动：市场资金流动变化可能影响价格走势。
3. 海外矿石供应扰动：如几内亚或其他主要矿源出现供应问题，可能对成本及价格产生影响。

图表说明

1. 图1：中国电解铝出口利润模型与LME 0-3升水对比。
2. 图2：SHFE铝升贴水走势。
3. 图3：LME铝季节性升贴水。
4. 图4：国内铝季节性升贴水。
5. 图5：海内外氧化铝价格对比。
6. 图6：氧化铝进口盈亏分析。
7. 图7：LME铝库存季节性变化。
8. 图8：铝社会库存季节性变化。
9. 图9：铝棒社会库存季节性变化。
10. 图10：电解铝进口盈亏分析。
11. 图11：氧化铝总库存变化。
12. 图12：电解铝厂内氧化铝库存变化。
13. 图13：铝型材龙头企业开工率。
14. 图14：铝线缆龙头企业开工率。
15. 图15：铝板带箔周度产量。
16. 图16：铝板带箔周度开工率。
17. 图17：山西氧化铝进口矿成本。
18. 图18：电解铝加权成本。
19. 图19：江西保太生铝采购价格。
20. 图20：ADC12铝合金锭市场价。
21. 图21：ADC12理论利润。
22. 图22：ADC12与A00无锡现货价差。
23. 图23：铝合金锭总库存。
24. 图24：国内废铝供应情况。

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579

联系人

• 蔺一杭：从业资格号F03149704
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

公司信息

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com

免责声明

本报告基于公开信息编制，内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。未经授权，不得以任何形式转载或引用。