20260907-国信证券-银轮股份-002126.SZ-2026年二季度收入延续高增长_数字能源业务有望成为重要增长点_9页_773kb

银轮股份（002126.SZ）2026年二季度总结

核心内容

银轮股份在2026年第二季度实现营业收入47.8亿元，同比增长27.4%，环比增长12.6%。归母净利润为2.4亿元，同比增长4.1%，环比增长11.3%；扣非后净利润为2.4亿元，同比增长12.0%，环比增长18.4%。尽管收入增长显著，但净利润增速低于收入，主要受原材料涨价、汇率波动及年降政策等综合影响。

2026Q2毛利率为17.7%，同比下降1.0个百分点，环比下降0.9个百分点；净利率为5.8%，同比下降1.2个百分点，环比略有提升0.1个百分点。费用方面，销售、管理、研发费用率同比下降，财务费用率同比上升，主要受汇兑波动影响。综合费用率为9.9%，同比及环比均下降。

主要观点

• 业务增长：商用车表现强势，数字能源业务增长较快，成为公司的重要增长点。
• 海外市场拓展：公司加快海外布局，墨西哥和波兰工厂已投产并实现盈利，未来将拓展更多产品线。
• 数字能源业务：公司成立“数字与能源热管理事业部”，拓展数据中心液冷、电力能源等新领域，获得多个新客户订单。
• 盈利能力：北美及欧洲板块盈利持续提升，欧洲板块大幅减亏。
• 产品体系升级：公司从零部件供应商向系统集成供应商升级，产品谱系不断完善。
• 盈利预测：由于外部不利因素，盈利预测略有下调，但维持“优于大市”评级。

关键信息

营收与利润数据

费用率变化

海外布局进展

• 墨西哥工厂：2023年二季度投产，2023年第四季度实现盈亏平衡，主要生产新能源汽车空调箱、冷却模块、液冷板等产品。
• 波兰工厂：2023年10月开始生产发运，配套北美客户德国工厂及捷豹路虎车型，未来将扩展热泵板换、储能液冷机组等产能。
• 北美总部：2024年4月设立，加速海外发展。

数字能源业务进展

• 公司成立“数字与能源热管理事业部”，依托车规级热管理技术，拓展数据中心、电力能源等新领域。
• 不锈钢板式换热器：已与北美及台系头部客户合作，进入CDU系统匹配性验证阶段，首条年产1.5万台数据中心大型板换产线预计2026年第四季度投产。
• 冷却塔及干冷器：已服务国内外客户超10个，与多家数据中心整体解决方案服务商对接，其中与台湾客户已完成方案认证。
• 电力能源板块：获得全球发电机头部大客户的燃气发电机尾气排放处理系统项目定点，正与多家全球发电机组厂商对接。

机器人业务布局

• 公司聚焦具身智能与人形机器人核心零部件，如灵巧手模组、热管理模组、关节电机、精密加工铸件等。
• 已实现小批量生产，正与客户协同研发下一代产品。
• 已建立相关生产线，具备量产能力。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格上涨
• 财务风险
• 政策风险

产品与市场拓展

• 传统乘用车产品：包括空调箱、冷却模块、液冷板等。
• 新能源产品：包括液冷板、水冷板、热泵板换、储能液冷机组等。
• 国内布局：四川宜宾、陕西西安、安徽合肥等地设立子公司和生产基地。
• 国际客户：北美及台系客户资源深度绑定，国内客户合作也在不断拓展。

财务预测与估值指标

投资建议

• 维持“优于大市”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为11.28/16.33/19.54亿元，每股收益分别为1.33/1.93/2.31元。
• 估值方面，对应PE分别为31/21/18倍，显示公司估值逐步下降，但盈利预期提升。

总结

银轮股份在2026年第二季度保持了较高的收入增长，主要得益于商用车和数字能源业务的推动。尽管净利润增速略低于收入增速，但公司通过降本增效措施，费用率有所下降。公司积极拓展海外市场，布局数字能源和机器人等新兴领域，提升综合竞争力。未来，随着产能建设的推进和新业务的落地，公司有望实现更显著的盈利增长。