20260406-开源证券-非银金融行业周报_券商1季报有望超预期_保险1季度NBV有望高增_3页_505kb

非银金融行业周报总结

核心内容

本周券商/保险板块涨跌幅分别为 -2.4% 和 +0.1%，沪深300指数下跌 1.4%。券商板块小幅跑输，保险板块止跌企稳。整体来看，券商和保险板块估值均处于历史低位，股息率具有配置价值，市场看好左侧机会。

主要观点

券商板块

• 业绩预期：24家上市券商2025年净利润同比增长46%，营收同比增长32%，整体业绩表现良好。
• 业务增长：券商板块受益于交易量、财富管理和港股IPO等业务指标高增，预计2026年第一季度业绩有望超预期。
• 市场表现：2026年第一季度市场成交额同比向好，券商基本面有望延续高景气。
• 推荐主线：推荐低估值且大财富管理利润贡献较高的华泰证券和广发证券；低估值龙头券商国泰海通、中金公司H和中信证券；零售优势突出的国信证券，以及受益标的同花顺。

保险板块

• 业绩压力：AH股市波动对1季度保险盈利带来一定扰动，预计负债端高增但资产端表现承压。
• 监管变化：银保渠道报行合一进一步“严格化”，要求险企备案银保渠道产品时报送更细化的数据，旨在加强费用管理、防范利差损风险。
• 行业趋势：监管层在行业“量增”机遇下对利差风险保持审慎，关注保险板块的左侧机会。
• 推荐标的：推荐中国太保、中国平安，以及中国人寿。

关键信息

1季度数据亮点

• 本周日均股基成交额为2.42万亿，环比下降9.4%，但本年累计日均股基成交额达3.1万亿，同比增长83%。
• 偏股/非货基金新发份额分别为32亿份和51亿份，环比分别下降81%和80%；2026年初至今累计新发份额分别为2029亿份和3381亿份，同比增长67%和29%。
• 2026年第一季度共有40家公司赴港上市，IPO募资金额接近1100亿港元，同比增长489%。

推荐及受益标的

• 推荐标的：华泰证券、中国太保、同花顺、国泰海通、中国人寿、中国平安、广发证券、中金公司H、中信证券、国信证券、江苏金租、香港交易所。
• 受益标的：同花顺（受益于券商业务增长）。

风险提示

• 资本市场波动对投资收益带来波动风险；
• 保险负债端表现不及预期。

估值方法与风险说明

• 本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。
• 本报告所载资料、意见及推测仅反映发布当日的判断，不构成投资建议。
• 投资者应自主作出投资决策并承担相应风险。

估值标准

• 证券评级：买入（预计相对强于市场20%以上）、增持（预计相对强于市场5%~20%）、中性（预计相对市场在-5%~+5%之间波动）、减持（预计相对弱于市场5%以下）。
• 行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）、中性（预计行业与整体市场表现基本持平）、看淡（预计行业弱于整体市场表现）。
• 基准指数：A股为沪深300指数，港股为恒生指数，美股为标普500或纳斯达克综合指数。

分析师承诺

• 本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师撰写，内容准确反映其研究观点。
• 分析师与报告中推荐意见无利益关联，确保独立、客观。

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