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轻工制造行业周报总结（2020.08.24-2020.08.28）

核心内容

本周轻工制造板块整体表现不佳，下跌1.05%，跑输沪深300指数3.06个百分点。子板块中，包装印刷板块小幅上涨0.73%，而其他轻工制造、家用轻工和造纸板块分别下跌0.99%、1.06%和3.32%。个股表现分化明显，部分公司涨幅显著，部分则跌幅惨重。

主要观点

市场表现

• 沪深300指数上涨2.01%。
• 轻工制造板块下跌1.05%，整体表现落后。
• 子板块表现差异较大，其中造纸板块跌幅最大。

个股涨跌幅

• 涨幅前五：乐歌股份（21.48%）、松发股份（11.63%）、裕同科技（11.57%）、晨光文具（9.24%）、英派斯（8.41%）。
• 跌幅前五：通产丽星（-12.48%）、仙鹤股份（-12.23%）、帝欧家居（-11.54%）、四通股份（-9.71%）、惠达卫浴（-9.20%）。

投资策略

• 生活用纸板块：由于原材料纸浆价格低位震荡，继续看好业绩确定性强且成本下滑的优质生活用纸龙头公司。
• 家居产业链：短期关注地产竣工带来的机会，长期受益于消费升级与精装房趋势，定制家具需求有望释放，建议关注行业洗牌中的家居龙头公司。

关键信息

上市公司公告摘要

• 欧派家居：上半年营收49.66亿元，同比下降9.88%；净利润4.89亿元，同比下降22.70%。
• 尚品宅配：上半年营收22.66亿元，同比下降27.77%；净利润亏损1.23亿元，同比下降175.08%。
• ST秋林：上半年营收7744.53万元，同比下降55.41%；净利润亏损8297.36万元，亏损收窄22.43%。
• 曲美家居：上半年营收17.58亿元，同比下降12.60%；净利润由盈转亏，亏损约4132万元。
• 华源控股：上半年营收7.26亿元，同比下降7.03%；净利润2983.34万元，同比增长15.46%。
• 老凤祥：上半年营收264.87亿元，同比下降5.76%；净利润7.41亿元，同比增长0.24%。
• 大亚圣象：上半年营收25.4亿元，同比下降17.61%；净利润1.58亿元，同比下降19.54%。
• 海顺新材：上半年营收3.26亿元，同比增长7.24%；净利润4713.68万元，同比增长45.45%。
• 恒丰纸业：上半年营收9.24亿元，同比增长12.58%；净利润6058.61万元，同比增长33.59%。
• 乐歌股份：上半年营收6.33亿元，同比增长37.98%；净利润6815.36万元，同比增长190.22%。
• 皮阿诺：上半年营收5.14亿元，同比下降7.35%；净利润4979.17万元，同比下降16.16%。
• 金陵体育：上半年营收1.75亿元，同比增长2.68%；净利润1588.48万元，同比增长6.28%。
• 萃华珠宝：上半年营收11.39亿元，同比增长4.29%；净利润3182.17万元，同比扭亏为盈。

控股股东变更

• 博汇纸业：8月27日公告控股股东股权变更，实际控制人由杨延良变更为黄志源。

增持公告

• 顾家家居：公司董事兼高管李东来计划以不超过55元/股的价格增持股份，增持金额1亿-2亿元。目前已增持173万股，金额7572万元。为确保继续增持，调整价格上限至85元/股。

风险因素

• 全球疫情加剧：可能对行业需求和供应链造成影响。
• 原材料价格波动：纸浆等原材料价格变化可能影响企业成本和利润。
• 行业竞争持续恶化：可能导致利润空间压缩，行业洗牌加剧。

行业与公司评级说明

行业指数评级

• 超配：行业指数相对强于上证指数10%以上。
• 标配：行业指数相对上证指数在-10%—10%之间。
• 低配：行业指数相对弱于上证指数10%以上。

公司股票评级

• 买入：股价相对强于上证指数15%以上。
• 增持：股价相对强于上证指数5%—15%之间。
• 中性：股价相对上证指数在-5%—5%之间。
• 减持：股价相对弱于上证指数5%—15%之间。
• 卖出：股价相对弱于上证指数15%以上。

风险提示与免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其真实性、准确性和完整性。
• 东海证券可能发表不同结论的报告，投资者应自行判断。
• 报告可能因时间变化而调整，建议关注后续研究报告。
• 报告可能涉及关联机构的证券交易，投资者需注意风险。

分析师简介

• 常江：新西兰惠灵顿维多利亚大学工商管理硕士，7年行业研究经验。

联系方式

• 上海研究所：地址：上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦；电话：（8621）20333619；传真：（8621）50585608；邮编：200215。
• 北京研究所：地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F；电话：（8610）66216231；传真：（8610）59707100；邮编：100089。
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